Aracı kurum raporu: Vestel-VESTL hisse yorumu ve analizi

Anadolu Yatırım'ın hazırladığı hisse analiz raporunda VESTL-Vestel Elektronik için yapılan değerlendirme şöyle:

"Tüketici elektroniği ve beyaz eşya sektörlerinde faaliyet gösteren Vestel Elektronik (VESTL), 3Ç22’de 301,2mn TL net zarar açıklamıştır. Şirketin 2022/09 dönemi yıllıklandırılmış net karı 1.794mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket’in 3Ç22’de net zarar açıklamasında; operasyonel maliyetlerde görülen yükseliş ve ticari işlemlerden kaynaklanan 1.820mn TL’lik kur farkı gideri etkili olmuştur.

Şirket’in satış gelirleri 3Ç22’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %91,8 oranında artışla 14.471mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin 3Ç22 dönemi yıllıklandırılmış net satış gelirleri 49.849mn TL düzeyinde bulunmaktadır.

Şirketin 2022 yılı üçüncü çeyrek brüt satış gelirlerinin %53’ü (3Ç21:%63) Avrupa ülkelerinden %30’u (3Ç21:%25) yurt içiresinden ve %17’si (3Ç21:%12) diğer ülkelerden elde edilmiştir.

Şirketin 3Ç22 döneminde yurt içi satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %120 artarken, yurt dışı satışları %67 oranında yükselmiştir. Yurt içi satış gelirinde TL’de yaşanan değer kaybı sonucu fiyat artışları etkili olmuştur. 9A22’de satış gelirleri içerisinde beyaz eşya %62,7 televizyon ve elektronik cihaz %37,1 paya sahiptir.

Rusya – Ukrayna savaşı etkisiyle artan hammadde, enerji ve lojistlik maliyetleri ile yüksek seyreden enflasyonist baskılar 2022 yılında finansal sıkılaşmaya neden oldu. Fed’in uygulamış olduğu sıkılaştırıcı para politikası sonrasında Euro, Dolar karşısında değer kaybetti.

Gelişmeler sonrası bölgede ekonomik aktivitede görülen daralma ve kapasite kullanım oranında düşüş şirketin FAVÖK marjını baskıladı. Böylece FAVÖK marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre -2,7 ve çeyreksel bazda -12,2 baz puan daralma kaydederek, %6,55 olarak
gerçekleşti. Şirketin yıllıklandırılmış FAVÖK karı da 7.456mn TL olmuştur.

Küresel piyasalarda yılın son çeyreğinde hammadde, enerji ve lojistlik maliyetlerinde görülen düşüş eğilimi, Euro/Dolar paritesinde toparlanma ve son çeyrekte dayanıklı tüketim sektör talebindeki iyileşmenin marjlara ve karlılığa pozitif etki etmesini düşünmekteyiz.

2023 yılında dayanıklı tüketim için talebin 2022 yılına göre daha iyi bir performans gösterebileceğini düşünürken, şirketin %23 oranında pay sahibi olduğu TOGG’un Mart 2023’te satışa başlaması ile elektrikli araç istasyonu ve bataryası alanında oluşabilecek potansiyelin şirket karlılığına pozitif etki etmesini beklemekteyiz.

Son dört çeyrek verilerine göre 12,88F/K ve 5,48FD/FAVÖK oranları ile işlem gören Şirket, son bir yıllık süreçte BIST100 endeksinin %1,91 üzerinde işlem görmektedir.

Vestel Elektronik için 12 aylık hedef fiyatımızı modelimizde yapmış olduğumuz revizyonlar neticesinde hisse başı hedef fiyatını 107,36TL, tahmini hedef piyasa değerini 36,01mlr TL ile “AL” olarak belirliyoruz. Hedef fiyatımız %55,82 artış potansiyeline işaret etmektedir."