ARCLK-Arçelik hisse yorumu ve hedef fiyatı

Şeker Yatırım, bugün yayımladığı hisse raporunda ARCLK-Arçelik için 12 aylık hedef fiyatını 282,9 TL'den 267,5 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Şeker Yatırım Analisti Esra Uzun Özbaskın'ın hazırladığı ARCLK-Arçelik hisse senedi raporunda şu tespitlere yer verildi:

"3Ç24’e artan maliyet baskısına ek Whirlpool operasyonlarının dahil edilmesiyle kaydedilen faaliyet giderleri 1.928mn TL esas faaliyet zararına yol açtı. Nette 7.154mn TL finansman gideri, 2.431mn TL parasal kazanç ve 1.038mn TL net vergi gelirinin eklenmesiyle Arçelik, enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre 3Ç24’de beklentilerin çok üzerinde 5.002mn TL zarar etti (3Ç23: 1.245mn TL net kar). Bizim beklentimiz 1.486mn TL ve piyasa beklentisi 1.867mn TL zarar elde edilmesi yönündeydi. Tahminimizden sapmanın ana nedeni beklentimizden yüksek faaliyet ve finansman giderleridir.

Şirket’in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 3Ç24’de geçen yılın aynı dönemine göre %14 artışla bizim 107.441mn TL beklentimizin %2 altında ve piyasanın 105.804mn TL beklentisine paralel 105.391mn TL oldu. Whirlpool etkisiyle satışlar Avrupa’da inorganik büyürken Avrupa ve Afrika hariç tüm pazarlarda talep azalan alım gücünün etkisiyle daraldı. Yurt içinde talep, beklentimize paralel olarak sıkı para politikasının yansımasıyla zayıfladı.

Yükselen hammadde fiyatlarına karşın zorlayıcı fiyatlama ortamı brüt karlılığı baskıladı. Brüt kar marjı %26,4 seviyesinde gerçekleşti (3Ç23: %29,3). Daralan brüt karlılığa ek Whirlpool sonrası artan üretim dönüşüm maliyetleri ve faaliyet giderleri FAVÖK üzerinde baskılayıcı oldu. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 3.994mn TL seviyesinde, bizim 4.983mn TL beklentimizin ve piyasanın 5.116mn TL beklentisinin oldukça altında gerçekleşti. FAVÖK marjı %3,8 (2Ç23: %7,5) oldu.

2024 yılı beklentileri yeniden revize edildi: Şirket 2024 yılında yurt içinde sabit reel büyüme beklentisini ve uluslararası gelirlerin YP bazında yaklaşık %50+ büyüme beklentisini korurken FAVÖK marjı beklentisi yaklaşık %6,5 seviyesinden %5,8-6,0 seviyesine geriledi. Yaklaşık 350mn Euro yatırım harcaması beklentisi de 400mn Euro’ya yükseldi.

Net borç arttı.. Şirketin net borcu 2Ç24 sonundaki 75.998mn TL seviyesinden 3Ç24 dönemi sonunda 95.609mn TL seviyesine yükseldi.

Önümüzdeki aylarda iç talebin yüksek baz etkisi, sıkı para politikası ve taksit kısıtları nedeniyle zayılamayı sürdüreceğini düşünüyoruz. Global beyaz eşya talebinin parasal gevşeme hız kazandıkça toparlanmasını bekliyoruz. 3Ç24 finansalları sonrası, beklentilerimiz ve şirket beklentileri doğrultusunda 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 282,90 TL seviyesinden 267,50 TL’ye revize ediyoruz. Hedef fiyatımız %92 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz."