Astor Enerji (ASTOR) hisse yorum ve hedef fiyat

Philip Capital, Astor Enerji (ASTOR) hissesindeki detaylı analizini ve hedef fiyatını paylaştı.Rapordaki detaylar şu şekilde: Astor Enerji için Endeks Üstü Getiri ve hisse başına 177,80 TL hedef fiyat ile kapsama alanımızı başlatıyoruz. Türkiye'de i) yenilenebilir enerji santralleri, ii) deprem bölgesinin yeniden inşası ve iii) ülke genelinde elektrik dağıtım ve iletiminin yenilenmesi ve verimliliğinin artırılması ihtiyacı ile devam eden elektrik üretim yatırımları nedeniyle büyük enerji sektörü yatırımlarından faydalanması beklenen şirketin büyüme görünümünü beğeniyoruz. Ayrıca Astor Enerji, bölgedeki lider trafo üreticisi olarak jeopolitik gerilimlerden zarar gören komşu ülkelerin yeniden inşasından faydalanabilir. ABD pazarının potansiyeli de eklendiğinde, ihracatın ciro içindeki payı şu anda %33,4 iken yakın gelecekte %50'ye yükseleceği öngörülebilir. 2024 ve 2025 yıllarında gerçekleşmesini öngördüğümüz ~110 milyon ABD doları tutarındaki yatırım harcamalarının 2025 yılından itibaren ciroda önemli bir artışa yol açmasını bekliyoruz. Bu yatırımlar arasında trafo üretiminde kapasite artırımı, gaz yalıtımlı şalt cihazları üretimi, Güneş Enerjisi Santrali'nin kapasitesinin artırılması ve elektrikli araç şarj cihazlarının üretim ve servisine yönelik yatırımlar yer almaktadır. Astor Enerji, 9A23 finansallarına göre 86 milyon USD net nakit pozisyonu ile faaliyet göstermektedir. Şirketin en azından 2030 yılına kadar güçlü kalması beklenen canlı talepten faydalanması nedeniyle güçlü sektör görünümü nedeniyle pozitif serbest nakit akımının devam etmesini bekliyoruz. Bu nedenle, şirketin Net İşletme Sermayesi/Satışlar oranının önümüzdeki yıl daha da iyileşebileceğini ve bunun sermaye giderleri için yeterli olacağını düşünüyoruz. Hisse ilk bakışta BIST sektör ortalamasına göre oldukça yüksek çarpanlardan işlem görmesiyle dikkat çekiyor. Mevzubahis yatırımların tamamlanmasını takiben, 2025 yılında dolar bazlı gelirlerin 2023 mali yılı tahminimize kıyasla iki katından fazla artacağını öngörüyoruz ve bu da gelecek fiyat çarpanlarını cazip seviyelere indiriyor. Projeksiyonlarımıza göre hisse senedi 2023, 2024 ve 2025 F/K çarpanlarıyla 18,1x, 11,1x ve 6,0x'ten işlem görmektedir. FD/FAVÖK için ise tahminlerimiz, önümüzdeki üç yıl için sırasıyla 17.1x, 10.4x ve 4.8x'tir. Şirketin büyüme beklentisine büyük bir önem atfediyoruz çünkü canlı talep ortamında hızlı bir şekilde gelire faydası dokunacak yatırımlar sayesinde birkaç yıl içinde gelirini döviz cinsinden ikiye katlayacaktır. Başlıca risk faktörleri, i) yatırım planında olası gecikme, ii) yerel piyasadaki yüksek faiz oranlarının ticari alacakların vadesinin uzamasına neden olması, iii) bölgedeki gerilimin daha da artarak komşu ülkelerdeki toparlanmanın gecikmesine neden olması ve iv) küresel metal fiyatlarındaki hızlı yükselişin brüt kâr marjını baskılaması olarak sıralanabilir. Uzun vadeli büyüme modeli yolundaElektrik üretimi ve dağıtımı için yatırım ihtiyacının hem Türkiye'de hem de yurt dışında güçlü kalmaya devam etmesi bekleniyor. Türkiye'de elektrik talebinin önümüzdeki on yılda yıllık %3,3 oranında artması beklenmektedir. Sadece yeni şebeke ihtiyacı değil, aynı zamanda mevcut şebekenin verimliliğini artırmak için de trafolara olan talebin ileriye dönük olarak güçlü olması muhtemeldir. Türkiye'nin komşu ülkelerinin de şu anda karışıklıklarla karşı karşıya oldukları için elektrik altyapısına yatırım yapmaları gerekecektir. Küresel trafo pazarının 2032 yılına kadar %7,0'nin üzerinde yıllık ortalama ile büyümesinin beklendiği göz önüne alındığında, Türkiye'nin trafo üreticileri arasında lider bir oyuncu olan Astor Enerji'nin 2024 ve 2025 yıllarında yoğunlaştırılmış yatırım planlarını tamamladıktan sonra 2026 yılından itibaren yaklaşık %8 yıllık ortalama büyüme oranından faydalanabileceğini düşünüyoruz. Cazip ileriye dönük çarpanlar2024 ve 2025 kazanç tahminlerimize göre hisse senedi, bu iki yıldaki güçlü gelir artışının ardından 11,1x ve 6,0x F/K katsayılarıyla işlem görmektedir. Öte yandan, ilgili FD/FAVÖK çarpanları 10,4x ve 4,8x'tir. Bu çarpanlar, 2022'de yıllık ~%90 ve 2023E'de yıllık ~%76'lık güçlü gelir büyüme oranlarının ardından, 2024 ve 2025 yıllarının her birinde yaklaşık %40 gelir büyümesini içermektedir.Kaynak: https://www.phillipcapital.com.tr/Files/BIST100StockAnalysis/78cc388a-9dfe-4275-b578-4262e013a221.pdf