Avivasa Emeklilik hisse yorumu ve teknik analizi...

Yapı Kredi Yatırım, Avivasa Emeklilik hedef fiyatını 23 TL’den 20,5 TL’ye indirirken, 'tut' tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Avivasa’nın net karı 1Ç21’de 125 milyon TL seviyesinde gerçekleşti  (YKY beklentisi: 100 milyon TL ve piyasa beklentisi 100 milyon TL).

Net kar bu çeyrekte çeyreklik %108 artış gösterirken, yıllık %192  artış kaydetti. 1Ç21 özkaynak karlılığı %59 seviyesine ulaştı (2020:  %49). Hayat ve emeklilik operasyonlarında sonuçlar beklentilerimize  paralel gerçekleşirken, diğer gelirler (ağırlıklı kambiyo gelirleri)  beklentilerimizden daha olumlu gelişti.

Avivasa’nın 1Ç21 net karı  piyasa beklentisinin %25 üzerinde gerçekleşti.

Sonuçları hisse için  olumlu olarak değerlendiriyoruz. Hisse yıl başından bugüne XU100’e  göre %7 daha iyi performans göstermiştir. Avivasa için TUT tavsiyemizi  koruyoruz fakat 12 aylık hedef fiyatımızı 20.5TL/pay olarak aşağı  yönlü güncelledik (eski hedef fiyat 23TL/pay).

Hedef fiyatımız %17  getiri potansiyeline işaret etmektedir. Hedef fiyatımızı aşağı yönlü  revize etmemizin ana nedeni risksiz getiri oranını %16’ya yükseltmemiz  etkili oldu (eski oran %13). 2021 net kar tahminimizi ise %5 yukarı  yönlü güncelledik.

Avivasa güncel 2021 tahminlerimize göre 3.6x F/DD  ve 8.5x F/K oranları ile işlem görmektedir. Şirket’in 2021’de net  karını %22 büyütmesini tahmin ediyoruz. Özkaynak maliyetini %19.6  (risksiz getiri oranı %16, hisse primi %6, beta 0.6x) olarak  kullanıyoruz ve özkaynak maliyetinde her 100 baz puanlık değişim, hedef fiyatımıza yaklaşık %10 etki etmektedir.

Son aylarda yüksek  faizler neticesinde tüketici kredi büyümesinde yavaşlama gözlemliyoruz  fakat Avivasa’nın kredi bağlantılı hayat sigortacılığı ürünlerinin  toplam prim üretiminde payı yaklaşık %%40 gibi görece düşük bir  seviyededir. BES segmentinin ise özellikle yönetilen fonların içinde  hisse oranının %10/15 gibi düşük bir seviyede olması sayesinde daha  korunaklı kalabileceğini düşünüyoruz."