Bankacılık endeksinde fırsatlar devam ediyor

Şeker Yatırım’ın hazırladığı raporda yer alan detaylar şöyle:Bankacılık endeksi 2022 yılında %215 artış göstererek %197 getiri sağlayan BIST100’den pozitif ayrışmıştır ve 2023T 2,6x F/K ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve %24,9 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. MSCI gelişmekte olan ülkeler bankaları ise 2023T için 7.1x ve 0.5x çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Türk bankalarının MSCI gelişmekte olan ülkeler bankalarına F/K iskontosu 2022 yılı Temmuz ayındaki %84 seviyesinden %63 seviyesine gerilemiştir. Ancak 2023T için 0,6x F/DD ile işlem gören Türk bankalarının tarihi rekor yüksek 2,5x seviyesine göre hala cazip seviyelerde işlem gördüğünü ve yukarı yönlü yeniden değerleme potansiyeli olduğunu düşünüyoruz. Banka endeksindeki olası geri çekilmelerin orta vadeli yatırımcılar için alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Banka bilançolarının olası kur şoklarına, yeni düzenlemelere ve piyasa oynaklığına karşı duyarlılığının yüksek seviyelerde olmaya devam etmesini bekliyoruz. Ancak önden yüklemeli yüksek kredi karşılık politikalarının, yüksek serbest karşılıkların ve rekor yüksek karlılıkla güçlenen sermaye tamponlarının yardımıyla kayıpları karşılama kapasitesinin önemli ölçüde devam ettiğini düşünüyoruz. TL mevduatlarda artan rekabet nedeniyle kredi mevduat makasında beklenenden yüksek zayıflama marjlar için önemli bir risk unsurudur. 2023 ana temalar:TL kredi büyümesinde önemli ölçüde yavaşlama–özellikle de özel mevduat bankalarında,Net faiz marjında kredi-mevduat makasında zayıflamanın da etkisiyle 180 baz puan zayıflama,Ücret ve komisyon gelirlerinde yaklaşık orta %42 oranında artış,Özel bankalarda kredi riski maliyetinde 30 baz puan artış, 2024 yılından itibaren normelleşme,Faaliyet giderlerinde %45 seviyesinde artış 2023 yılı bankacılık sektörü için takip edilecek ana temalar olacaktır. Kredi büyümesinde önemli ölçüde yavaşlama. 2022 yılında %80 oranında gerçekleşen TL kredi büyümesinin 2023 yılında %40 seviyesine gerilemesini, YP kredilerde ise zayıf performansın devam etmesini öngörüyoruz. Özel bankalarda %35-40, kamu bankalarında ise sektör ortalamasının üzerinde TL kredi büyümesi öngörüyoruz. TL mevduat büyümesinin TL kredi büyümesinin üzerinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Marjlarda kaçınılmaz zayıflama: Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjında yıllık bazda 180 baz puan zayıflama bekliyoruz. Marjlarda daralmada TL mevduat fiyatlaması ve Tüfe endeksli kağıt getirileri belirleyici olacaktır. Göreceli uzun aktif-pasif vade farkı, zayıf vadesiz mevduat tabanları ve kredi fiyatlamada daha sınırlı alanları olması sebebiyle kamu mevduat bankaları marjlarında göreceli zayıf seyrin devamını bekliyoruz.