Beklentilerin altında kar, hissede 'AL' tavsiyesi

İş Yatırım, ARCLK-Arçelik için hedef fiyatını 183,5 TL'den 205 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu. Raporda yer alan detaylar şöyle:“Net kar beklentileri karşılamadı. Beklentilerin %43/%35 altında, Arçelik, yılın ikinci çeyreğinde 492 mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: TL857mn; Piyasa: TL759mn). Beklenenden yüksek kur farkı giderleri ve efektif vergi oranı tahminimizdeki sapmanın ana nedenleri olmuştur. Artan finansal giderlere ve geçen yılın aynı dönemine kıyasla düşük kaydedilen ertelenmiş vergi gelirine rağmen faaliyet karındaki %147'lik güçlü büyüme sayesinde net kar yıllık bazda %90 artış gösterdi. Tahminlerle uyumlu olarak, konsolide gelirler 2Ç23'te yıllık %45 artışla 46,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Zorlu makro ve politik ortam nedeniyle uluslararası pazarda devam eden zayıf talep koşullarına rağmen, ciro büyümesi i) fiyat artışları, ii) yurtiçi beyaz eşya satışlarındaki güçlü adetsel büyüme, ii) TL'deki değer kaybı, ve iv) inorganik ciro katkısı, ile desteklendi. Indesit International JSC, Whirlpool RUS LLC ve Asogem satın almalarının etkisi dahil edilmeden bakıldığında, organik ciro büyümesi yıllık %38 olarak gerçekleşti. 2Ç23 FAVÖK rakamı tahminlere uyumlu şekilde ve yıllık %109 artışla 5.0 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise hafifleyen hammadde maliyetleri ve düşen nakliye maliyetleri sayesinde %10,8'e yükseldi, yıllık bazda 3,3 puan iyileşme anlamına geliyor. AL tavsiyemizi koruyoruz. Faaliyet marjlarındaki iyileşmeye rağmen, net kar rakamdaki sapmaya ve yurtdışı talep koşullarında beklenenden daha yavaş bir toparlanma öngörüsüne piyasa bir miktar olumsuz tepki verebilir. ARCLK için hedef fiyatımızı revize beklentiler ve değerlememizi üç ay ileri taşımamız sonucu önceki 184 TL/hisseden 205 TL/hisseye revize ettik. Hisse, 2023E 6,3x FD/FAVÖK ve 19,0x F/K ile işlem görüyor.”