Bir hisse, bir analiz: AL verdi

Halk Yatırım, BİM için hedef fiyatını 95,80 TL'den 89,70 TL'ye  indirirken, "al" tavsiyesini korudu.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"Net kar piyasa beklentisi ile uyumlu. Bim yılın ikinci çeyreğinde,  piyasa ortalama beklentisi olan 734 mn TL’ye yakın, beklentimiz olan 768 mn TL’nin ise %5,6 altında yıllık bazda %4 artışla 725,2 mn TL net  kar açıkladı. Beklentimizin altında gerçekleşen net karda, finansal  yatırımlardan elde edilen gelirin beklentimizin altında gerçekleşmesi  etkili oldu.

Şirket bu çeyrekte finansal yatırımlardan 94,2 mn TL  gelir elde etti. İkinci çeyrek finansal sonuçları piyasa beklentisi  ile uyumlu gerçekleşmiş olsa da, hissenin son 1 haftalık dönemde  endekse relatif %8,6 pozitif performans sergilemesi nedeniyle, BIMAS  hisselerinde kar realizasyonlarının görülebileceğini düşünüyoruz.

Ciro büyümesi piyasa beklentisi ile benzer. Geçen yılın yüksek baz  etkisine rağmen yaşanan kapanmalardan dolayı artan ev içi tüketim ve  mağaza açılışlarındaki güçlü trend ciro performansını destekledi. Net  satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 17,3 mlr TL ile  benzer, beklentimizin ise %2,5 altında yıllık bazda %22,3 artışla 17,2  mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Ortalama sepet büyüklüğünde ılımlı  artış gözlenirken, mağaza müşteri trafiğindeki daralmanın boyutu  azalarak da olsa devam etti.

Bim’in 2Ç21’de yıllık bazda ‘like for  like’ mağaza satışlarında %0,5, mağaza trafiğinde %4,1 azalış  yaşanırken, sepet hacminde ise %3,7 artış kaydedildi. Şirket ikinci  çeyrekte Türkiye’de 393 ve 10 yeni FİLE mağazası ile yurt dışı  operasyonlarından Fas’ta 13 mağaza açılışı olmak üzere toplam mağaza  sayısı 10.116’ya ulaştı. Mısır’da ise ikinci çeyrekte yeni mağaza  açılışı olmazken, 300 mağaza ile performansını sürdürdü.

Operasyonel kar beklentiler ile uyumlu. Yüksek operasyonel kaldıraç ve  daha iyi brüt karlılık sayesinde güçlü operasyonel performans  kaydedildi. Bim 2Ç21’de, piyasa ortalama beklentisi olan 1,49 mlr TL’nin %1,4 üzerinde, beklentimiz olan 1,56 mlr TL’nin ise %3,1  altında yıllık bazda %13,2 artışla 1,52 mlr TL FAVÖK açıkladı.

2Ç21’de %8,8 FAVÖK marjı kaydedilirken, bu rakam piyasa beklentisinin 0,2 puan  üzerinde, beklentimiz ile uyumlu %8,8 seviyesinde gerçekleşti.

Dolayısıyla FAVÖK marjında yıllık bazda 0,7 puanlık azalış  kaydedilirken, çeyreksel bazda 0,3 puanlık artış görüldü.

12 aylık hedef fiyatımızı 95,80 TL’den 89,70 TL’ye çekiyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz ile  makro tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanı modelimizi güncellememiz  neticesinde, Bim için 12-aylık hedef fiyatımızı 95,80 TL’den 89,70
TL’ye revize ediyor, ‘AL’ tavsiyemizi ise sürdürüyoruz.

FİLE  operasyonlarına yönelik internetten alışveriş platformunun Avrupa  yakasında hizmet vermeye başladığını biliyoruz. File operasyonlarında  online satışlara başlanmasının uzun vadede büyümeyi destekleyeceğini  düşünüyoruz.

Ayrıca şirketin yurtdışı operasyonlarda gösterdiği  lokalleşme stratejisini olumlu değerlendiriyoruz.

Perakende yasası ile  sektörde perakendecilere getirilebilecek olası bir değişikliğin,  özellikle mağaza açılışlarına yönelik getirilebilecek sınırlamaların,  tahminlerimiz ve değerlememiz üzerinde en önemli risk faktörü olduğunu  belirtmek isteriz. Ancak, geçmiş dönemlerde de perakende yasasının sık  sık gündeme geldiğini fakat yasalaşmadığını da hatırlatmak isteriz.

Bim’in 2021 yılsonunda  şirket öngörüleri ile uyumlu olarak 69,5  milyar TL ciro, 5,9 milyar TL FAVÖK ve 2,75 milyar TL net kar  açıklamasını bekliyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/8/8984_BIMAS-2Ç21.pdf