Bir hisse, bir analiz: AL verdi

Şeker Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 73,80 TL'den 88,40 TL'ye yükseltirken, "al" tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

"İLK ÇEYREKTEKİ GÜÇLÜ GELİR ARTIŞI DİKKAT ÇEKİYOR

Arçelik, ilk çeyrekte piyasa beklentilerine paralel net kar açıkladı. Şirket, 1Ç22’de bizim beklentimizin %12 ve piyasa beklentisinin %1 üzerinde 1.166mn TL net kar elde etti. Geçen senenin aynı çeyreğinde ise 1.093mn TL net kar elde etmişti. Net karın yıllık bazda %6,7 oranında artış göstermesine rağmen kar marjı artan hammadde fiyatları ve kapasite kullanımının düşmesi nedeniyle daralma gösterdi.

Bizim ilk çeyreğe ilişkin net kar tahminimiz 1.037mn TL seviyesindeyken, piyasadaki net kar beklentisi ise 1.158mn TL seviyesindeydi. Açıklanan çeyreklik net kar rakamıyla tahminimiz arasındaki fark satış gelirleri rakamının beklentimizin üzerinde gerçekleşmiş olmasından kaynaklanmaktadır.

Şirketin satış gelirleri yıllık bazda %116,9 oranında artarak 28.164mn TL olarak gerçekleşti (1Ç21: 12.984mn TL). Ürün fiyatlarının artışı, yabancı para birimlerindeki önemli değer artışı ve inorganik hacim büyümesi satış geliri artışının ana nedenleri arasındadır.

Bu çeyrekte şirketin 27.457mn TL tutarında satış geliri elde etmiş olabileceğini tahmin ediyorduk, piyasadaki satış geliri beklentisi ise 27.605mn TL seviyesindeydi.

Yurt dışı satış gelirleri, özellikle kur etkisi ve satın alınan şirketlerin etkisiyle artış göstermiştir. Yılın ilk çeyreğinde FAVÖK 3.002mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç21: 1.884mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 3,8 puan daralarak %10,7 olarak gerçekleşti (1Ç21: FAVÖK Marjı: %14,5).

Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 2.619mn TL seviyesindeyken, piyasanın FAVÖK beklentisi 2.814mn TL seviyesindeydi. FAVÖK marjının daralmasında maliyet enflasyonunun olumsuz etkisi olmuştur.

Şirket, 2022 yılına ilişkin beklentilerini yayınladı. Buna göre; daha önce %60  oranında tahmin ettiği 2022 yılı konsolide satış gelirleri büyümesini %80 oranına yukarı yönlü revize etmiş oldu. Arçelik, FAVÖK marjının ise %10,5 seviyelerinde gerçekleşebileceğini öngörüyor.

Arçelik payları son üç ayda %38,2 oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; ARCLK son üç ayda BIST 100 endeksine göre %12,4 oranında daha yüksek performans göstermiştir. Şirket, 03 Ocak 2022 – 31 Mart 2022 tarihleri arasında (1Ç22) Borsa’da pay başına ortalama 49,03 TL – 59,01 TL fiyat aralığından (1.137mn TL bedelle) toplam 21.395.176 nominal değerli pay geri alımı gerçekleştirdi. Pay geri alımı kapsamında alınan paylar şirketin pay performansını olumlu yönde destekleyebiliyor. Şirket payları, 2022T F/K 23,1x ve 2022T FD/FAVÖK 6,1x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Şeker Yatırım/Engin DEĞİRMENCİ"