Bir hisse, bir analiz: AL verdi

Vakıf Yatırım, Yapı Kredi Bankası hedef fiyatını 5,48 TL’den 6,52 TL’ye yükseltti, "al" tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Yapı Kredi Bankası (YKBNK) 1Ç22 Finansal Sonuçlar: Beklentileri aşan net kar (+)

Yapı Kredi Bankası 2022 yılı ilk çeyrek için 7,26 mlr TL (y/y:+%399,6, ç/ç:+%104) ile bizim beklentimizin %24,8, piyasa tahminlerinin ise %19,2 üzerinde net kar açıkladı.

1Ç22 döneminde bankanın ortalama özkaynak karlılığı %41 seviyesine çıktı. 1Ç’de temel olarak bankanın çekirdek gelirlerinin tahminlerimizi aşması ve beklentimizin bir miktar altında gerçekleşen faaliyet giderleri, net kar beklentimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu.

1Ç22’de bankanın net faiz gelirleri çeyreksel %29,2 iyileşme göstererek 10,2 mlr TL ile tahminlerimizin hafif üzerinde gerçekleşirken, swap fonlama giderleri dahil net faiz marjı ise 76 bp artış gösterdi. Ayrıca 1Ç’de bankanın komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %23,1 yükselirken, net ticari karı ise temel olarak kur etkisinin azalması ve swap giderlerindeki gerilemenin yardımı ile çeyreksel %59,2 düşüş gösterdi.

Böylece bankanın 1Ç’de çekirdek gelirleri çeyreksel %6,6 arttı. Yapı Kredi Bankası’nın 1Ç’de faaliyet giderleri yıllık %49,2 ile enflasyonun altında artarak 3,23 mlr TL’ye ulaşırken, gider gelir oranı ise %23,0’e geriledi (2021: %34,1).

Banka’nın 2021 yılında 87 bp olan kümülatif kur etkisi hariç net risk maliyeti ise 37 bp düzeyine geriledi. 2022 ilk çeyrekte bankanın TL kredi hacmi %12,7 ile sektör ortalamasına yakın büyüme gösterirken, YP kredileri ise %3,0 arttı.

Diğer yandan, kur korumalı mevduat sisteminin katkısı ile bankanın TL mevduat hacmi %26,9
artarken, YP mevduatı ise dolar bazında %5,5 daraldı. Banka’nın 2021 sonunda %4,6 olan takipteki krediler oranı 1Ç22’de intikallerdeki azalma ve güçlü tahsilat performansının etkisi ile %3,9’e geriledi.

2021 sonunda %15,0 olan sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemeler hariç) 2022 ilk çeyrekte %15,5’e yükseldi. Bu dönemde güçlü seyreden karlılık görünümünün SYR’ye 147 bp olumlu etkisi oldu.

Yorum: Banka’nın 1Ç22 için beklentileri aşan net karına, piyasa tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Ayrıca güçlü 1Ç sonuçları ile birlikte banka için 2022 sonu net kar tahminimizi 15,7 mlr TL’de 24,0 mlr TL’ye yükseltiyoruz. Böylece tahminlerimizde yaptığımız güncellemelerle birlikte banka için hedef fiyatımızı 5,48 TL’den 6,52 TL’ye yükseltiyoruz. Ayrıca banka için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi koruyoruz. Banka hisselerinin son bir ayda BIST-100’e göre %13,1, banka endeksine göre %2,0 pozitif ayrıştığını hatırlatalım.