Bir hisse, bir analiz: AL verdi

Raporda yer alan detaylar şöyle:

TSKB 2Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde ve yeni rekor yüksek seviyede 915 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %51 artış).

Açıklanan net kar rakamı 826 milyon TL olan piyasa beklentisinin %11 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 1,521 milyon TL olup geçen yıla göre %218 artarak %40,4 ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Banka 65 milyon TL tutarında ek serbest karşılık ayırmıştır ve toplam tutar 720 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Marjlarda devam eden toparlanma, ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık gözle görülür artış,186 milyon TL ticari kar ve kredi karşılıklarında artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

Banka yönetimi 2022 yılı için operasyonel bütçesinde yukarı yönlü revizyona gitmiş, özkaynak karlılığı beklentisini %40 seviyesine yükseltmiştir. Krediler: Daralma (önceki: Daralma), Net faiz marjı (düzeltilmiş): >%6 (önceki: %4), ücret ve komisyon gelirleri: %80 (önceki: %30), Faaliyet giderleri: ortalama Tüfe (önceki: %50), Kredi riski maliyeti: 250 baz puan (önceki: 200 baz puan), TGA oranı: %3 (önceki: <%4,5), Özkaynak karlılığı: >%40 (önceki: % 20).

2Ç22 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. 2022-2025 net kar beklentilerimizi ortalama %55 yukarı yönlü revize etmemiz sebebiyle 2,35 TL olan hedef fiyatımızı 3,15 TL olarak revize ediyoruz.

Yeni hedef fiyatımızın %20 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,2x F/K ve 0,7x F/DD çarpanlarıyla ve %39,0 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.

Marjlarda devam eden toparlanma. Net faiz marjı 50 baz puan toparlanarak %5,7 seviyesine yükselmiştir (Bütçe beklentisi: %6). Bankanın Tüfe endeksli kağıtları değerlemede kullandığı oranı %49 seviyesinden %66,5 seviyesine yükseltmesi nedeniyle marjlar olumlu etkilenmiştir.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli artış. 1Ç22’deki %58 artışı takiben, ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda kuvvetli %62 oranında artmıştır. Yıllık artış oranı ise %133 seviyesindedir ve %80 olan bütçe beklentisinin bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir. TGA rasyosu %3,4 seviyesindedir. (Bütçe: %3). TGA rasyosu 10 baz puan azalarak %3,4 seviyesine gerilemiştir.