Bir hisse, bir analiz: Endeksin Üzerinde Getiri

Bizim Menkul, BİM için hedef fiyatını 113,57 TL’den 120,60 TL’ye yükseltti, hisseyi "endeksin üzerinde getiri" tavsiyesi ile model portföyünde tuttu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Bim Birleşik Mağazalar A.Ş., 2022 yılı ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %96 artışla beklentilerin üzerinde 1.341,6 milyon TL net dönem karı açıkladı.

2022 yılı birinci çeyreğinde önceki yılın aynı çeyreğine göre yüksek enflasyonun etkisiyle indirim mağazalarına olan talebin artmasıyla müşteri trafiğinde %10,9’luk artış yaşanırken, sepet hacmindeki %45,4 ve mağaza sayısındaki %10,85 artışın yanı sıra yüksek gıda enflasyonunun da katkısıyla Şirket’in cirosu, %75,9 artarak 27.267,3 milyon TL’ye yükseldi.

Şirketin brüt karı ilk çeyrekte yıllık %77,2 artışla 5.055,8 milyon TL olarak gerçekleşirken brüt kar marjı 0,1 puan artarak %18,5 oldu. Beklentimizin üzerinde gelen brüt kar marjı, faaliyet kar ve FAVÖK marjlarının beklentimizin üzerinden gelmesinin temel sebebi oldu.

Şirket, 2022 yılı ilk çeyreğinde 3.327,9 milyon TL faaliyet gideri sonrası bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %88,5 artışla 1.727,8 milyon TL esas faaliyet karı elde etti.

Şirket, 2019 yılı birinci çeyreğinden itibaren mali tablolarını TFRS16 düzenlemesine uygun hale getirdi. 2022 yılı ilk çeyreğinde TFRS16 etkisi dahil yıllık %72,5 artışla 2.284,3 milyon TL FAVÖK elde ederken, 0,2 puan azalışla %8,4 FAVÖK marjı elde etti.

TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK, yıllık %81 artarak 1.785 milyon TL olurken FAVÖK marjı, 0,2 puanlık artarak %6,5 olarak gerçekleşti.

Şirket mağaza açılışlarına devam ederken 2022 yılı ilk çeyreğinde 16’sı FİLE mağazası olmak üzere Türkiye’de toplam 275 mağaza ve Fas’ta 14 yeni mağaza açtı. Mısır’da ise mağaza açılışı gerçekleştirmedi.

Böylece Şirket, 2021 yılı sonunda 10.489 olan mağaza sayısını 2022 yılı ilk çeyreğinde 10.778’e yükseltti. FİLE, 22 şehirde 176 mağaza ile faaliyet göstermektedir. 2021 yılı ikinci çeyreğinde devreye alınan FİLE Mobil alışveriş platformu, Türkiye’de 21 ili kapsarken, online satışlar FİLE gelirlerinin %4'ünü oluşturmaktadır.

Rekabet Kurumu tarafından COVID-19 salgını sürecinde zincir marketler ile bunların tedarikçileri konumunda olan üretici ve toptancı seviyesindeki teşebbüslerin fiyatlama davranışlarının incelenmesine yönelik soruşturması kapsamında şirkete verilen idari para cezası, %25 erken ödeme indiriminden faydalanılarak 718,6 milyon TL olarak 17 Şubat 2022 tarihinde ödenmiş olup Şirket, ceza kararına karşı yürütmeyi durdurma talepli iptal davası 18 Mart 2022 tarihinde ilgili idare Mahkemesi nezdinde açılmıştır.

Şirket, 2022 yılına ilişkin beklentilerinde revizyona giderek, %55(+-%5) olan ciro büyüme tahminini, bizim beklentimize yaklaştırarak %75 (+-%5) olarak değiştirmiştir. TFRS 16 etkisi dahil FAVÖK marjı %8,5 (+- %0,5), yatırımların satışlara oranının %3,2 olacağına ilişkin
beklentilerini korumuştur.

6 Aralık 2021 tarihli Yönetim Kurulu kararıyla başlatılan pay geri alım programı kapsamında 16 Mayıs 2022 tarihi itibariyle 3.687.000 pay geri alınmış ve Şirketin sahip olduğu BIMAS payları önceki programlardaki alımlarla birlikte 9.357.992 adete ulaşmıştır. (Şirket sermayesine oranı %1,5412).

2022 yılı ilk çeyreğinde de mağaza açılışlarını sürdüren BIMAS için 113,57 TL olan pay başı hedef fiyatımızı, 120,60 TL’ye yükseltiyor, %51,4 getiri potansiyeli ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesiyle Araştırma Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.