Bir hisse, bir analiz: Hedef fiyatını belirledi

Oyak Yatırım’ın hazırladığı raporda yer alan detaylar şöyle:

“Operasyonel açıdan iyi sonuçlar

Tüpraş 1Ç23 için 6,7 milyar TL net kar açıklarken, bu rakam beklentilerin üzerindeki faaliyet karı sayesinde 6,0 milyar TL'lik piyasa tahmininin %12 üzerinde 6.0 milyar TL olarak gerçekleşti (OYAK: 6.0 milyar TL).

Operasyonel tarafta ise FAVÖK, piyasa tahmini olan 10,8 milyar TL'nin (OYAK: 11.0 milyar TL) %11 üzerinde 12,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Net rafinaj marjı 1Ç22'deki 5,2 ABD$/varil seviyesinden 1Ç23'te 9,3 ABD$/varil seviyesine yükselmiş ancak bir önceki çeyreğe göre gerilemiştir (4Ç22: 19/varil). Motorin marjları, sıcak hava koşulları nedeniyle zayıf seyreden kalorifer yakıtı talebi, ambargo öncesi alımlar nedeniyle artan stoklar ve Çin'in yeniden açılmasının Çin motorin talebine henüz yansımaması nedeniyle gerilemiştir.

Jet yakıtı marjlarındaki düşüş ise özellikle Çin, Avrupa ve ABD'ye yönelik uluslararası uçuşlardaki yavaşlamadan kaynaklanmıştır.

FAVÖK, NET RAFİNAJ MARJINDAKİ ARTIŞ VE TL'DEKİ DEĞER KAYBI SAYESİNDE YILLIK BAZDA %149 BÜYÜDÜ...

Toplam satış hacmi yıllık bazda %3 düşüşle 5,1mn ton olurken, ihracat hacmi benzen, dizel ve fuel oil'deki düşüşün etkisiyle %22 azalmıştır. Tüpraş bu çeyrekte 5,0mn ton üretim gerçekleştirmiştir. (4Ç22: 6,0mn ton).

Planlı bakım ve proje çalışmaları nedeniyle 2023 yılının ilk çeyreğinde %71 kapasite kullanımı gerçekleşmiştir. FAVÖK, ürün fiyatlarındaki iyileşme, ham petrol farkının artması ve TL'deki değer kaybı sayesinde yıllık bazda %149 oranında artmıştır. Faaliyet karlılığındaki güçlü iyileşme ile birlikte, bir defaya mahsus deprem vergisi nedeniyle artan efektif vergi oranına (%36,4) rağmen, net kar yıllık bazda %515 artış göstermiştir.

Bir önceki çeyreğe göre FAVÖK %28, net kar ise %62 oranında azalmıştır.

ŞİRKETİN 2023 YILI BEKLENTİLERİNDE DEĞİŞİKLİK YOK

Tüpraş'ın 2023 yılı hedefleri arasında ortalama 11-12 ABD doları/varil net rafinaj marjı, %85-90 kapasite kullanım oranı, 24-25 milyon ton üretim, 28-29 milyon ton satış ve yaklaşık 350 milyon ABD doları yatırım harcaması yer alıyor. Sonuçları TUPRS için nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemiz ve 109TL hedef fiyatımız mevcuttur.