Bir hisse, bir analiz: Pegasus

Oyak Yatırım, Pegasus hedef fiyatını 96 TL'den 115 TL'ye revize ederken, "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle;

Pegasus sezonsal olarak en kuvvetli dönem olan üçüncü çeyrekte 4.5 milyar TL ciro, 1.74 milyar TL FAVÖK ve 593mn TL net kar açıklamıştır. Sonuçlar piyasa beklentilerini sırasıyla %6, %11 ve %20 oranlarında aşmıştır.

Operasyonel olarak güçlü sonuçların yanı sıra efektif vergi oranının düşüklüğü net finansal giderlerdeki kur ve faiz gideri kaynaklı ciddi artışa rağmen net kar performansını desteklemiştir.

Şirket, 2021 kapasitesinin 2019 seviyesinin %75’ine (önceki çeyrek hedef %70-75) ulaşmasını
hedeflemektedir. 4Ç21 kapasite öngörüsünü ise önceki çeyrek sonuçlarındaki 2019’a göre %80-85’ten %85- 90’a revize etmiştir. Finansallar son bir haftaki relatif %12’lik endeks üzeri getirisine rağmen uzun vadeli yatırımcılar tarafından olumlu algılanabilir. Kovid-19’a ilişkin belirsizlik ve Kovid-19 sonrası Sabiha Gökçen’deki kapasite yetersizliği ve rekabet riskler olarak sürmektedir. Pegasus için hisse başı revize 115TL hedef fiyatla (önceki 96TL) Endekse Paralel Getiri Tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün
17:00’dedir.

Şirketin sonuçlar sunumuna göre 3Ç21 yolcu sayısı 3Q19 seviyesinin %82’sine denk gelmektedir. Yolcu verimi ve yan gelirlerde yüzdeler %81 ve %98’dir. Şirketin RASK’I EUR 3.89’la 3Ç19 seviyesinin %77’sine ulaşmıştır.

3Ç21 CASK rakamı EUR3.29’la 3Ç19’un %87’si seviyesindedir. Maliyet kontrolü devam etmektedir ve özellikle personel giderlerindeki gerileme operasyonel olarak finansallara katkı sağlamıştır. Şirketin CASK’ı EUR 2.98’le 3Ç19 seviyesinin %96’sına ulaşmıştır.

Şirketin 3Ç21 sonu itibariyle filosunda 91 uçak bulunmaktadır. Ortalama filo yaşı 5.2 yılla oldukça gençtir. Şirketin 2021 sonu filo planı 90 uçak içermektedir. 2021’den sonra tüm teslim alımlar A321neo tipinde olacaktır. Ortalama koltuk sayısı 2020’deki 190’dan 215’e yükselecektir.

3Ç21 net borcu 1.6milyar EUR’yla 2Ç21 sonu 1.7 milyar EUR’un (2020 sonu 1.58 milyar EUR) hafif gerisindedir. Şirket çeyrekte aylık 13mn EUR nakit yaratmıştır. Toplam nakit rezervlerinden banka kredileri düşülerek hesaplanan nakdi 101mn EUR’dur. 3Ç21 sonu nakit ve benzerleri 759mn EUR’dur.