Bir hisse, bir analiz: TUT tavsiyesi

Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 23,02 TL'den 24,65 TL'ye revize ederken, "tut" tavsiyesini sürdürdü.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Turkcell, 1Ç22’de, artan net finansman giderlerinin olumsuz etkisiyle, yıllık %27,3 oranında düşüşle (çeyreklik %42,0 azalışla) piyasa ortalama beklentisi olan 900mn TL’nin ve tahminimiz 837mn TL’nin altında, 803mn TL net kar açıklamıştır.

Grup’un 1Ç22 operasyonel performansı, beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %36,1 (çeyreklik %4,9) artarak 10.695mn TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 10.476mn TLve tahminimiz 10.964mn TL paralelinde gerçekleşmiştir.

Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %30,1 (çeyreklik %2,1) oranında yükselişle 4.302mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 4.263mn TL'nin hafif üzerinde, tahminimiz 4.394mn TL’nin ise hafif altında gerçekleşmiştir. Turkcell, 1Ç22 performansının ardından, 2022 yılı satış, FAVÖK ve operasyonel yatırımlar/satışlar öngörülerini korumuştur.

Açıklanan finansal ve operasyonel sonuçların Grup payları kısa dönem performansı üzerinde nötr etkisi olabileceğini düşünmekteyiz. Kuvvetli abone alımları ve dayanıklı operasyonel sonuçlar - Grup, bu dönemde mobil faturalı hat abone sayısını net 423bin arttırmış, mobil ön ödemeli hatlarının sayısı ise 59bin artış göstermiştir.

Böylelikle, faturaları hatlarının tüm abone sayısı içerisindeki payı artarak 1Ç22 sonunda %66,7’ye ulaşmıştır. (4Ç21 sonu: %66,4). Turkcell’in (M2M hariç) abone başına elde edilen aylık gelirleri, abone kompozisyonundaki olumlu gelişim, artan data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat ayarlamaları ile yıllık bazda %19,8 artarak 59.8 TL olarak gerçekleşmiştir.

Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle, yurt dışı iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve yurtiçinde enflasyonist etkilere karşı yapılan fiyat düzeltmeleri ve APRU büyümesinin desteğiyle yıllık bazda %36,1 (çeyreklik %4,9) artarak 10.695mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Turkcell’in FAVÖK’ü de 1Ç22’de yıllık bazda %30,1 (çeyreklik %2,1) artarak 4.302mn seviyesinde gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, yıllık 2.0 y.p. (çeyreklik 1.1 y.p. azalış) azalışla %40,2 olarak gerçekleşmiştir.

Net finansal giderleri ise bu çeyrekte TL’nin değer kaybından kaynaklı yıllık %508,1 artarak 1Ç22’de 1.259mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net borç/FAVÖK oranı, 1Ç22 sonunda 1.2x seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirket’in net borcu ise 1Ç22 sonunda 19.4mn TL’ye ulaşmıştır (4Ç21: 16.7mn TL). 2022 yılı öngörüleri – Turkcell, 2022 yılı satış gelirlerinin yıllık yaklaşık %30 artmasını, FAVÖK’ünün yaklaşık 19mlyr TL’ye ulaşmasını ve operasyonel yatırım harcamalarının toplam satışlarına oranının %20-%21 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir.

Açıklanan 1Ç22 sonuçları ile birlikte Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 23.02 TL’den 24.65 TL’ye yükseltiyor; TUT önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları, tahminlerimize göre 2022T 3.47x FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 7.16x F/K çarpanıyla güncel piyasa kapanış fiyatına göre %21 yükseliş potansiyeli ile işlem görmektedirler