Bir hisse, üç analiz: Arçelik - ARCLK

Vakıf Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 22,81 TL'den 25,35 TL'ye yükselttiDeğerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:"Arçelik, 2Ç20’de yıllık %86 artışla 407 mn TL net kar açıkladı. Şirketin 2Ç20 finansalları, özellikle normalleşme sürecine geçilen haziran ayı satış performansının etkisiyle operasyonel tarafta beklentimize paralel, net karlılık tarafında beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endekse paralel bir performans sergilerken, son 1 ayda ise endeksten %18 pozitif ayrıştı. Hem iç hem de dış pazarlardaki toparlanma ile yılın ikinci yarısına ilişkin olumlu beklentiler ve azalan borçlulukla birlikte Arçelik için 22,81 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 25,35 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli TUT tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz. " İş Yatırım, Arçelik için hedef fiyatını 23,20 TL'den 27,20 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Al' olarak koruduDeğerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde: "Piyasa beklentisinin üzerinde güçlü 2Ç sonuçları Arçelik 2Ç20’de bizim 400 milyon TL net kar tahminimizle uyumlu ancak piyasanın 358 milyon TL net kar beklentisinin üzerinde yıllık bazda %86 artışla 407 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Toplamda 320 milyon TL’yi bulan bir defaya mahsus kaydedilen gelirler (Token satış karı ve tedarikçi telafi ödemesi) net kardaki artışın ana nedenini oluşturmaktadır. Arçelik’in 2Ç20 konsolide satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda %7 düşüşle 7.83 milyar TL olarak gerçekleşti. Bir defaya mahsus tedarikçi telafi gelirinin de dahil edildiği FAVÖK rakamı 2Ç20’de bizim 770 milyon TL tahminimizin ve piyasanın 778 milyon TL beklentisinin üzerinde ancak 2Ç19’da kaydedilen 908 milyon TL’nin altında 863 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç19’deki %10.8’den 2Ç20’de %11’e yükseldi. Telafi geliri dışarıda bırakıldığında ise FAVÖK rakamı yıllık bazda %13 düşüşle 795 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise %10.1’e geriliyor. Piyasa beklentisinden daha iyi gerçekleşen 2Ç20 sonuçları, 2Ç20’deki güçlü nakit akımı ve 3Ç20’e talepteki hızlı toparlanmayla birlikte şirketin kuvvetli büyüme beklentisine piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. AL tavsiyemizi koruyoruz ARCLK için hedef fiyatımızı güncellenen yurtdışı benzer şirket çarpanları, İNA değerlememizin 3 ay ileriye taşınması ve 1Y20’daki güçlü nakit yaratmının yansıtılması sonucu hisse başına 23.20TL’den 27.20TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Ak Yatırım, Arçelik için tavsiyesini 'NÖTR'den 'Endeksin Üzerinde Getiri'ye, hedef fiyatını 20,50 TL'den 26,30 TL'ye yükselttiKonu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı: "Arçelik 2Ç20'de piyasa ortalama beklentisinin üzerinde 407 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 358 milyon TL'nin üzerinde ancak bizim beklentimiz olan 398 milyon TL'ye paralel gerçekleşti. 2Ç20 finansallarında FAVÖK marjı beklentilere paralel gerçekleşti (beklenti: %10 gerçekleşen: %10,1). Ciro 2Ç20'de yıllık %7 düşerek 7,832 milyon TL'ye geriledi (piyasa beklentisi 7,755 milyon TL). Cironun düşmesinin sebebi Avrupa'da ve Türkiye'de korona virüs sebebiyle Nisan ve Mayıs aylarında yaşanan kapatmalardan olumsuz etkilendi. Ancak Haziran ayı itibariyle ekonomilerin tekrardan açılmasıyla ertelenmiş talep ile satışlar oldukça güçlendi. Arçelik'in yurtiçi cirosu 2Ç20'de yıllık bazda %11 artarken, yurtdışı cirosu yıllık %17 düşüş gösterdi. Yönetim 2020 yılı için beklentilerini açıkladı. Buna göre, 10-15 ciro büyümesi, 10,5-11% FAVÖK marjı, ve 150-160 milyon Avro yatırım harcaması öngörüyor. 2Ç20 sonuçlarının bugün hisseye olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. 2020'nin ikinci yarısında talebin güçlü kalmaya devam etmesini ve düşen hammadde fiyatlarının (çelik ve plastik) marjları destekleyeceğini öngörüyoruz. Bu olumlu beklentiler ile modelimizi ve tahminlerimizi güncelledik. Arçelik hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 26,3 TL (önceki 20,5 TL) ile önerimizi "Nötr"'den "Endeksin Üzeri Getiri"ye yükseltiyoruz."