Çemtaş hisse yorumu ve teknik analizi

Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:

“Çemtaş 2Ç20’de 25mnTL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmazken, kurum beklentimiz 16 mnTL net kar açıklaması yönündeydi.

Açıklanan net kâr rakamı yıllık bazda %5.5, çeyreklik bazda ise %62’lik bir yükselişe işaret ediyor. Sahip olduğu 114mnTL tutarındaki  net nakit pozisyon sayesinde Çemtaş, 2020 yılının ikinci çeyreğinde  de, TL’nin Dolar karşısındaki değer kaybından dolayı olumlu yönde  etkilendi ve yaklaşık 3mnTL tutarındaki BUCIM hisse değerleme kârı  dahil, toplamda 9mnTL finansal gelir kaydetti, bu da net karı  destekleyen en önemli unsur oldu.

Üretim rakamlarına baktığımızda,  çelikhane üretimi 32bin/ton (yıllık bazda %16.5, çeyreklik bazda %24 daralma) olarak gerçekleşti. Haddehane üretimi ise yılın ikinci çeyreğinde 30bin/ton oldu (yıllık bazda %14, çeyreklik bazda %16  düşüş). Covid-19 nedeniyle yurt içi satışlar bu dönemde, yıllık bazda %28.5 ve çeyreklik bazda %25 zayıfladı ve 18.3bin/ton olurken, toplam  satışlar içindeki payı %67.5 oldu.

İhracat rakamı ise 8.8bin/ton olarak gerçekleşti ve yıllık %30, çeyreklik %42’lik bir daralmaya  işaret etti. Sonuç olarak Çemtaş, yılın ikinci çeyreğinde, 145mnTL  olan kurum beklentimizin hafif altında 140mnTL net satış hasılatı  açıkladı. Düşük üretim maliyetleri şirketin marjlarını olumlu yönde etkiledi. Brüt Kar marjı, çeyreklik bazda 582 baz puan iyileşme  kaydetti ve %16.5 seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK ise 15mnTL olan kurum beklentimizin üstünde, 18mnTL olarak açıklandı ve %12.8 FAVÖK marjına işaret etti (1Ç20: %6.4 – 2Ç19: %13.2). Bilanço tarafında ise şirketin  net nakit pozisyonu hafif iyileşme kaydetti ve bir önceki çeyreğe göre 107mnTL’den 114mnTL seviyesine yükseldi. Net nakit/FAVÖK rasyosu ise 2.6x olarak gerçekleşti (1Ç20: 2x). 2020 yılında Çemtaş’ın  730mnTL  net satış hasılatı, 75mnTL FAVÖK ve 76mnTL net kâr açıklamasını  bekliyoruz.

Beklentilerimize göre Çemtaş, 14.2x FD/FAVÖK ve 15.5x F/K  ile işlem görüyor. Çemtaş hissesi son bir ayda, BIST-100 endeksinin  yaklaşık %38 üstünde bir getiri sağlamıştır. 2020 beklentilerimizi ve  son bir aylık hisse performansını göz önüne aldığımızda, Çemtaş için  önerimizi “Endeks Altı Getiri” olarak güncelliyoruz ve 12 Aylık hedef  fiyatımızı 8.50TL/hisse’den 9.06TL/hisse seviyesine revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımıza göre Çemtaş, %22 düşüş potansiyeli sunuyor."