Coca Cola - CCOLA hisse yorumu ve analiz
İş Yatırım, Coca Cola İçeçek için 51,50 TL hedef fiyatla 'AL' tavsiyesini korudu. Analizde, ‘Hisse benzerlerine göre sırasıyla %32 ve %40'lık iskontoya işaret eden 6,5x 2020T düzeltilmiş FD/FAVÖK ve 11,4x F/K çarpanları ile tarihi ortalamalarına yakın işlem görüyor’ denildi.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Net kar yatırımlardan elde edilen gelir sayesinde beklentilerin üstünde: Coca-Cola İçecek 2Ç20 finansallarında geçen senenin aynı dönemine benzer, beklentilerin üzerinde 412 milyon TL net kar açıkladı
(İş Yatırım: 340 milyon TL, Piyasa: 348 milyon TL). Yatırımlardan elde edilen 63 milyon TL'lik gelir net karın tahminlerimizden sapmasının ana nedeni oldu. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel olmasına rağmen, beklentilerin üstünde gelen net kara hafif olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.
Satışlar yıllık bazda %5,8'lik düşüşle beklentilere paralel şekilde 3,61 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 3,70 milyar TL, Piyasa: 3,67 milyar TL). Şirket'in %16,1'lik düşüşle 328 milyon birime (unit case) gerileyen konsolide satış hacmi, COVID-19 sebebiyle kapanan yerinde tüketim kanallarının etkisini yansıttı.
Buna karşın Mart ayında yıllık bazda %31'lik hacim düşüşünü takiben Nisan, Mayıs ve Haziran aylarında sırasıyla yıllık bazda %27, %23 ve %11 şeklinde azalan oranlarda düşen konsolide satış hacmi, operasyonlarda normalleşmeye işaret ediyor.
FAVÖK yıllık bazda %6,9'luk düşüşle beklentilere paralel 810 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 820 milyon TL, Piyasa: 802 milyon TL). Uluslararası operasyonların FAVÖK'ü yıllık bazda %16,4'lük artışla 522 milyon TL'ye ulaşırken, Türkiye operasyonlarının FAVÖK'ü yıllık bazda %34,9 düşerek 272 milyon TL'ye geriledi.
Konsolide FAVÖK marjı yıllık bazda 50 baz puanlık düşüşle %22,6 oldu. Satış hacmindeki düşüşe rağmen düşük hammadde maliyetleri, yüksek fiyatlama ve operasyonel giderlerdeki kesintilerin etkisiyle uluslararası operasyonlardan kaynaklı FAVÖK yıllık bazda yaklaşık 340 baz puanlık artışla %24,5'e yükseldi. Türkiye operasyonlarından kaynaklı FAVÖK marjı yıllık bazda yaklaşık 600 baz puanlık düşüşle %18,4'e geriledi.
AL tavsiyemizi sürdürüyoruz: Operasyonel sonuçların tahminlerimize paralel gelmesi sebebiyle beklentilerimizi korumakla birlikte Şirket'in bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında model ve tahminlerimizde hafif revizyonlar yapabiliriz.
Hisse başına 51,50 TL ile %19 yukarı potansiyele işaret eden hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse benzerlerine göre sırasıyla %32 ve %40'lık iskontoya işaret eden 6,5x 2020T düzeltilmiş FD/FAVÖK ve 11,4x F/K çarpanları ile tarihi ortalamalarına yakın işlem görüyor.