'Endeks Üzerinde Getiri' tavsiyesi

Oyak Yatırım'ın hazırladığı analiz şöyle:

Kordsa üçüncü çeyrekte ortalama piyasa beklentisi olan 139mn TL’ye paralel 141mn TL net kar açıkladı. FAVÖK 309mn TL ile 299 mn TL’lik piyasa beklentisini hafifçe aştı. Net borç geçen çeyreğe göre %2 artarak 2.82 milyar TL’ye ulaşırken, net borç/FAVÖK ise 3.2’den 2.6’ya geriledi.

Karlılık düşük baz etkisiyle geçen seneye göre ciddi oranda büyüdü

Kompozit tarafında zayıf havacılığın olumsuz etkisi devam etse doların yerel para birimleri karşısında değer kazanmasının ve otomotiv sektöründen gelen talebin hızlı toparlanması sayesinde net satışlar geçen seneye göre %84 büyüdü. FAVÖK de 8.2 puanlık brüt kar marjı artışı ve faaliyet giderleri/satışlar oranındaki hafif gerileme ile geçen seneye göre %220 arttı. Artan faaliyet karının yanısıra net finansman giderlerindeki %47 düşüş de net karda çok ciddi bir büyümeye sebep oldu. Geçen çeyreğe göre FAVÖK %8 yükselse de bir kereye mahsus 10mn dolarlık vergi davası gelirinin bu çeyrekte olmaması nedeniyle net kar %37 düştü.

Şirketin 2021 tahminlerinin çok muhafazakar kaldığı görüşündeyiz

Kordsa ilk çeyrek sonuçlarının ardından TL bazında %35-45 satış geliri ve %55-65 FAVÖK büyümesi tahminlerini paylaşmıştı. Dolar bazında da aynı tahminler sırasıyla %20-25 ve %40-45 aralığında bulunuyor. FAVÖK’de ilk dokuz aydaki TL bazında %137 ve dolar bazında %97’lik büyüme göz önünde bulundurulduğunda bu tahminlerin çok muhafazakar kaldığını düşünüyoruz.

Endeks Üzeri Getiri önerimizi koruyoruz

2021 için FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla 1,204mn TL (önceki 1,105mn TL) ve 661mn TL’ye (önceki 638mn TL) yükselttik. Hisse için hedef fiyatımızı da 33.00 TL’den 35.00 TL’ye çektik. Hisseler için %30 yükselme potansiyeli ile Endeks Üzeri Getiri önerimizi koruyoruz.