Enerjisa hisse yorumu ve teknik analizi

Oyak Yatırım tarafından yapılan analiz şöyle;

Net kar ve faaliyet gelirleri beklentileri hafifçe aştı

Enerjisa üçüncü çeyrekte beklenenin üzerindeki faaliyet gelirleri sayesinde piyasa beklentisi olan 515mn TL’nin hafif üzerinde 534mn TL net kar açıkladı.

Faaliyet gelirleri geçen seneye göre %13, geçen çeyreğe göre de %8 artarak 1,828mn TL’ye ulaştı ve beklentiyi %7 aştı. Öte yandan, net finansman giderlerindeki %28 artış ve vergi oranındaki 4.9 puanlık yükseliş nedeniyle net kar geçen seneye göre %16 geriledi. Tek seferlik kalemlerden arındırılmış net kar ise geçen seneye göre sadece %1 düştü. Net kar geçen çeyreğe göre ise %22 büyüme kaydetti.  Net borç çeyrek bazında %7 artsa da net borç/FAVÖK 1.5’de yatay kaldı.

Perakende segmenti yıllık bazda kötüleşti
Dağıtım iş kolunun faaliyet gelirleri geçen seneye göre %17 büyürken, toplamda ağırlığı %86 olarak gerçekleşti. Perakende iş kolunun faaliyet gelirleri ise artan rekabet ve daha da önemlisi artan kaynak maliyetleri nedeniyle geçen seneye göre %7 daraldı.

Şirket 2021 beklentilerinde hafif revizyonlar yaptı

Enerjisa faaliyet gelirleri büyüme beklentisini %18-20 (önceki %15-20), faiz ve vergi sonrası nakit akımı beklentisini de 1.5-1.8 milyar TL (önceki en az 1.8 milyar TL) olarak güncelledi. En az 11.2 milyar TL’lik Düzenlenmiş Vergi Tabanı ve 2.0 milyar TL civarındaki tek seferlik kalemlerden arındırılmış net kar beklentisi ise korundu.

Tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’ye düşürdük
2021 yılı için faaliyet gelirleri tahminimizi %2 yükselterek 6,739mn TL’ye çektik ki bu rakam yıllık %20 büyümeye işaret ediyor. Risksiz faiz oranı varsayımızı da 1 puan arttırarak %16’ya çıkardık. Değiştirmediğimiz 13.50 TL/hisse’lik hedef fiyatımız %17 yukarı potansiyel içerdiğinden dolayı tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri’den Endekse Paralel Getiri’ye indirdik. 2021 karından muhtemelen 2022’nin Nisan ayında 1.1 TL/hisse civarında temettü dağıtılabileceğini hesaplıyoruz ki bu rakam %9.6 temettü verimine denk geliyor.