Göknur Gıda (GOKNR) detaylı bilanço analizi ve hisse yorumu

Şirket bu yıl ilk yarı ortası gibi halka arz olurken varlıklarını stabil arttırmaya devam ediyor. Dönen varlıkları son çeyrekte +217 MTL arttırırken totalde 4 Mia TL büyüklüğe ulaşıyor. Bunun kırılımında ise özellikle ticari alacaklar ki gıda sektörün alacak borç kısmı genelde vadeye yayıldığı için bu kalem ağırlık kazanır. Tabi artış ivmesi de şirketin ticari gelişimi açısından işlerinin arttığını bize gösteriyor. Bir diğer önemli kalem ise stoklar olarak yansıyor. Burada ise ilk madde malzeme ile mamül stokları ana kısmı oluşturuyor zaten ürünler ticari mala çevrilmesiyle satışa gönderiliyor. Açıkçası özellikle pandemi sonrası başlayan gıda konjonktürü şirketlerin üretimi yetiştirememesi olarak devam ediyor. Talep gerek yurt içi gerek yurt dışı tarafta agresif ilerliyor. Keza Göknur Gıda cirosunun büyük çoğunluğu %79 oranında ihracat olarak gerçekleşiyor.Duran varlıklar tarafında ise seviyeler aynı seviyede ilerliyor. Totalde ise 977 MTL duran varlıkları bulunuyor. Burada tabi şirket üretim kapasitesinin yeterli olması ilgili kalem için yeterli olurken var olan tesislerini modernleştirmesi ve dikkatimi ayrıca çekti iş süreçlerinin verimliliğini arttırmak adına yazılım şirketi satın alımı şirketin işine gösterdiği gelişim hamlelerinin netliğini bize gösteriyor.Sermaye tarafında ise ağırlıklı dönem net karından gelen artışla ilgili kısmın sermayeye aktarılması sonu büyümesi devam ediyor. Bakınız yılın ilk çeyreği sermayesini 776 arttıran şirketi ikinci çeyrekte 488 ve son çeyrekte 284 Mtl artış sağlıyor. Böylece total sermaye büyüklüğü 2.6 Mia TL seviyesine çıkıyor. Özellikle ticari tarafa hitap eden stoklar ticari alacak ve ticari borçların dengeli yönetildiğini belirtebiliriz. Stoklar tarafında bahsettiğim üzere stok döngüsü düşük bulunuyor yani gelen stok hızla ticari mala dönüşüyor ve stok devir hızı düşüyor. Akabinde ticari alacak tarafında son çeyrekte 185 mtl bir azalış görüyoruz yani tahsilat bulunurken ticari borçlar tarafı ise aynı seviyelerinde ilerliyor.Birazdan zaten finansal tarafta da göreceğimiz üzere genel gıda sektörü grubuna göre finansal tarafını güçlü yönetmesi ve halka arzla beraber arz öncesi ideal seviyelerinde olan finansallarını daha da güçlendiriyor. Bilançonun pasif tarafından yabancı kaynakların gelişim durumunu görmektesiniz. Bakınız arz öncesi artan borçlar uzun süredir aynı seviyede yönetiliyor. Buna karşılık varlık artışı ve iş hacminin gelişmesi şirketin finansal tarafı aşırı verimli kullandığını ve ağırlıklı kendi sermayesiyle şirketi finanse ettiğini gösteriyor.Bu yapıyı koruması ve ilerletmesi ise şirketin finansal tarafını güçlendirirken elini daha bir hale getiriyor ve iş döngüsünü sağlarken aksiyon almakta zorlanmıyor. Gelir tablosuna tarafında 4 ana kalemin geçen yıl bazının üstüne attığını ve çeyrek bazlı ticari tutarsal artışı geliştirerek devam ettiğini görüyoruz. Mesela şirket geçen çeyrekte cirosunu 1.1 Mia TL arttırırken bu çeyrekte bu artışın üzerine 300 MTL daha artış sağlayarak 1.4 Mia TL arttırıyor ve 3.7 Mia TL ciroya ulaşıyor. Bir miktar maliyetlerin baskısı sonrası brüt kar geçen yılın kısmen altında kalırken ticari faaliyet maliyetlerinin güçlü yönetilmesi sonrası aradaki törpüyü kapıyor ve yıl bazlı gelişim sağlıyor.Şimdi dönem net kazancı kısmı güçlü gelişiyor. Burada öneli unsur ana iş faaliyeti gelişiminin yanında kur kaynaklı malum, şirket yüksek ihracat çalışıyor ve ekstra kur geliri sağlayarak son çeyrekte zirve seviyelerine devam ediyor.Rakamsal açıdan bu durumu şöyle niteleyebiliriz. Şirket net faaliyet kazancı 455 MTL olurken kurdan ekstra 700 Mtl gelir elde ediyor. Yani düşünün ana işinden gelen kazancın iki katı kadar kur geliri sağlıyor. Özellikle ileri vade dönemde ihracat çalışan firmalarımızın yüksek döviz girdisi sağlaması önemli olacak gözüküyor ki şirket bu farklı dikkatleri üstüne çekiyor. Marjlar açısından firma brüt kar marjını %24,6 seviyesine getirirken yılın ilk çeyreğine göre 3 puan iyileşme gerçekleşiyor ve keza gıda sektör ortalamalarında marj seviyesine sahip bulunuyor.Bunun yanında bakınız ihracat etkisini burada daha net görüyoruz. Şirket ana işinden %12,1 kar marjı sağlarken ki bunu yine geçmiş verilerine göre çeyrek bazlı artırıyor bu noktayı da atlamayım, faaliyet kar marjını ise %30,6 puan olarak getiriyor. Yani arada 18 puan artı mark getirisi mevcut ve bunu ana işi kaynaklı elde ettiği kur gelirinden sağlıyor.Dipte net kar ise brüt karın yani maliyetlerin ideal yönetilmesi ana iş marjının artması ve üstüne kur kazancının eklenmesi ve finansal tarafın güçlü yönetilmesiyle %22,8 seviyesinde bulunuyor. Şirketin ilerleyişi açısında 6 önemli kalem bize gelişimin verimli ilerlediğini gösteriyor diyebiliriz.Cironun büyük çoğunluğu ihracat olarak sağlanırken bu oran %79,4 seviyesinde geliyor. Öte yandan favök yani ana işlerden kazanç 498 MTL seviyesine gelirken yıl bazlı 60 MTL civarı artış oluyor. Bunun yanında bakınız son çeyrekte çeyrek gelişimi güçlü olurken özellikle son çeyrekte artış ivmesi ekstra artıyor. Favök gelişirken marj seviyelerini stabil tutması ve arttırması artan iş hacminin verimli yönetildiğini bize gösteriyor.Öte yandan ekonomik rantabilite yani şirketi finanse eden sermaye ve borçlar verimli yönetilerek %11 seviyesine kadar yükseliyor. Diğer kısımlarda ise şirket varlıklarını güçlü yönetirken verimliliklerini hızlar artırıyor ve tüm bunların sonunca net kar seviyesini yükselterek 1 hissesi başına elde ettiği kazanç güçlü seviyelere geliyor ve 2,46 TL'ye ulaşıyor. Finansal bölümüyle şirketin son parçasını görmüş olalım. Burada nakit akışı tarafından verileri görmekteyiz ve görüldüğü üzere oranlar güçlü ve gelişim içerisinde yer alıyor. Arz sonrası ise seviyelerini koruması ve güçlendirmesi arzın şirkete verimlilik kattığını şirketin arzı ise verimli kullandığını gösteriyor.Bakınız cari oran 1,91 seviyesine gelirken genelde gıda sektöründe net çalışma sermayesi eksi verirken şirket aksine güçlendirmeye devam ediyor ve 1.9 Mia TL net çalışma sermayesine sahip bulunuyor. Tabi bu durum şirketin gelişimi adına kaynak yaratmada ve şirketi dönüştürmede önemli bir koz olarak yer alıyor.Öte yandan kasada bulunan nakit seviyesinin de yükselmesiyle hazır değerler oranın %15 seviyesine gelmesi dikkat çekiyor. Nakitlerin detayında ise varlığın büyük kısmı bankalarda olup 322 MTL vadesiz 238 Mtl vadelide bulunuyor. Vadeli tarafta faiz oranı ise %38,33 olarak sağlanıyor.Özetle elinde nakit gücü yüksek bulunuyor. Bunu şirketin gelişimine ayırdıkça konumunu güçlendiriyor olacaktır. Mali yapı tarafında ise hem borcun hem özvarlığın dip oranlaması sonrası şirketin ağırlıklı sermayeyle finanse olduğunu ve kaldıraç oranının hızla düştüğünü görmekteyiz .Bakınız arz sonrası iki çeyrek geçiren şirket %72 de olan kaldıraç oranını bugün %46,9 seviyesine kadar indiriyor. Bu durum emin adımlarla ilerlendiğini bize gösteriyor.Öte yandan şirketin hiç borcu olmasa sermayesiyle tüm şirketi finanse edecek güce bulunuyor. Burada ise %40 seviyelerinde olan hızla ideal seviyeye geçen çeyrek gelirken bu çeyrekte 12 puan arttırarak %113 seviyesine çıkarıyor. RASYOLARŞirket yılın ilk çeyreğine göre %127 artışla 6.8 Mia TL büyüklüğe ulaşıyor. Bunun yanında bariz bilanço ve gelir tablosu gelişimi sağlayan şirket son dönemde yüksek fiyat düşününde etkisiyle rasyoları güçlü seviyelere gelmiş bulunuyor. Özellikle nfk/pd yine yılın ilk çeyreğine göre 2,3 puan artarak %5,4 seviyesine çıkıyor.Kaynak: X / Şevki Deveci