Hedef fiyatını belirledi, 'AL' tavsiyesi verdi

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Selçuk Ecza Deposu için hedef fiyatımızı 25,70 TL (12-ay) olarak belirlerken tavsiyemizi AL olarak paylaşıyoruz ve Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.

Selçuk Ecza Deposu’nu (i) güçlü kar yapısı (ii) düzenli temettü ödeme alışkanlığı (iii) ilaç zamları dolayısıyla meydana gelen yüksek stok karı ve (iv) lider pazar payı gerekçeleri ile temel olarak beğeniyoruz. Yılbaşından bu yana endeksin %4 üzerinde performans sergileyen hisse, 2022 tahminlerimize göre 7.8x F/K ve 6.3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.

■ Şirket’in güçlü kar yapısı, sürdürülebilir değer yaratmanın göstergesi niteliğinde. Mevcut pazar payı ile Türkiye ilaç pazarında en büyük toptancı/dağıtıcı olma özelliğine sahip Selçuk Ecza Deposu, 2006’daki halka arzından bu yana istikrar göstererek net kar açıklamıştır. Bu doğrultuda, Şirket’in 2022’de %73 net kar büyümesi kaydetmesini bekliyoruz.

■ Koşullar el verdiği müddetçe geçmiş kâr payı dağıtımı politikasının devam edeceğini düşünüyoruz. Şirket’in karlılığını ve mevcut pozisyonunu göz önünde bulundurarak her yıl dağıtılabilir karının bir kısmını kâr payı olarak dağıtmasını sürdürülebilirlik açısından önemli buluyoruz. Şirket’in 2023 yılında 2022 yılı net karından 378 milyon TL temettü dağıtacağını öngörüyoruz.

■ Sektörde önemli oyuncu konumunda. İlaç üretici firmalar ile özel hastane ve eczaneler arasında dağıtım kanalı olarak ecza depoculuğu yapmakta olan Selçuk Ecza Deposu, %40 pazar payı ile Türkiye’nin ilk çok şubeli ecza deposu olma özelliğine sahiptir.

■ Enflasyonist baskıların ilaç fiyatlarındaki artış kaynaklı elde edilecek stok kazançları ile telafi edilebileceğini öngörüyoruz. İlaç üretiminde hammaddenin ve ambalaj dahil birçok girdinin ithal edildiği ve dünyada hammadde fiyatlarının düzenli olarak yükseldiği bir ortamda EUR değeri kritik bir öneme sahiptir.

Bu doğrultuda, ilaç fiyatlarına yapılan fiyat artışlarının ilaç üretim endüstrisinin artan maliyetleri karşısında üretici tarafındaki gelirleri ve operasyonel kar marjlarını olumlu etkileyebileceğini ve Şirket net satış gelirlerini de yılın geri kalanı için pozitif yönde destekleyeceğini düşünüyoruz.