Hektaş (HEKTS) hisse yorumu: Yüksek getiri potansiyeli

Hektaş Ticaret (HEKTS), 3Ç23 döneminde 261 milyon TL kar açıkladı. Şirketin net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %37 artmıştır. Ancak maliyetlerdeki artış ve genel yönetim, pazarlama ve araştırma ve geliştirme giderleri ile birlikte FAVÖK’te zarar açıklayan şirket yatırım faaliyetlerinden elde ettiği 1.120 milyon TL’lik katkı ile net dönem karı elde etmiştir. Bu
dönemde 1.013 milyon TL’lik finansman gideri karlılığı törpülemiştir. 3Ç23 döneminde brüt kar ve FAVÖK marjında azalış net kar marjında ise artış gerçekleşmiştir.

CİRO YILLIK BAZDA %28 AZALDI

Hektaş’ın satışları 2023 yılının üçüncü çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %28 azalarak 1.103 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin cirosu 2Ç23 döneminde bir önceki çeyreğe kıyasla %29,6 azalış gösterdi. Ülkemizde meydana gelen deprem felaketinin
yanı sıra yaşanan kuraklık ve mevsim geçişleri etkisi ile yılın ilk 9 aylık kısmında Tarım Sektörü olumsuz etkilenmeye devam etmiştir. Şirketin 2023 yılı üçüncü çeyrek itibarıyla bitki koruma, bitki besleme ve hayvan sağlığı iş kollarına ait ürünlerin satış miktarı 72.297.996 kg, tohum iş koluna ait ürünlerin satış miktarı da 2.227.557 adet olarak gerçekleşmiştir. Şirketin brüt karı 2023 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %60 azalarak 259 Milyon TL oldu. Şirketin brüt kar marjı yıllık ve çeyreklik bazda azalış göstererek %23,50 seviyesinde gerçekleşti. Hektaş'ın azalış gösteren brüt karlılığında artış gösteren ilk madde ve malzeme giderleri, personel giderleri ve nakliye giderleri etkili olmuştur.

KAPASİTE KULLANIM ORANI

Gebze (Bitki Koruma) üretim tesisinde 2023 yılı üçüncü çeyrek kapasite kullanım oranı %103 olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılı için HEKTAŞ Gebze Üretim tesisinde yıllık 5.517 ton kapasite artışı gerçekleşmiştir. Niğde (Bitki Koruma) üretim tesisinde 2023 yılı üçüncü çeyrek kapasite kullanım oranı %57 olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılı için FERBİS Niğde Üretim tesisinde yıllık 7.735 ton kapasite artışı gerçekleşmiştir. Adana (Organomineral Gübre) üretim tesisinde 2023 yılı üçüncü çeyrek kapasite kullanım oranı %29 olarak gerçekleşmiştir. Ankara (Veteriner Tıbbi Ürünler) üretim tesisinde 2023 yılı üçüncü çeyrek kapasite kullanım oranı %15 olarak gerçekleşmiştir. 2023 yılı için ARMA Ankara Üretim tesisinde yıllık 1.500.276 adet kapasite artışı gerçekleşmiştir.

FAVÖK TARAFINDA ZARAR AÇIKLADI

Şirket, 3Ç23 döneminde 8 Milyon TL FAVÖK zararı açıkladı. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 543 milyon TL FAVÖK elde etmişti. Azalan FAVÖK’de yıllık bazda gerileyen brüt karlılık ve artış gösteren operasyonel giderler etkili oldu. Şirketin FAVÖK marjı 3Ç23 döneminde yıllık bazda 35 puan azalış, çeyreklik bazda ise 18 puan azalarak %-0,74 seviyesinde gerçekleşti.

ŞİRKETİN NET BORÇ POZİSYONU ARTIYOR

Şirketin net borç pozisyonu 8.307 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Özkaynakları ise %8 azalış göstererek 3.620 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. İşletme faaliyetlerinden 83 milyon TL, finansman faaliyetlerinden 3.983 milyon TL nakit girişi olurken, yatırım faaliyetlerinden ise 2.046 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti. Artış gösteren borç ile şirketin net borç / FAVÖK rasyosu 9,01 olarak gerçekleşmiştir.

DEĞERLENDİRME

Şirket’in operasyonel taraftaki durumu geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ciddi olarak gerilemiştir. Yine bu dönemde net borç / FAVÖK rasyosu 9 seviyesi ile oldukça yüksek seviyeye ulaşmıştır. Borçluluktaki artış ile finansman giderleri de artış göstermiştir. Sıkılaşma döneminin arttığı bu dönemde bu durumu olumsuz karşılıyoruz. İlerleyen dönemde Ferbis Tarım halka arzı ve yatırımların bilançoya katkı verip vermeyeceği takip edilmesi gereken konular olup, mevcut hali ile şirketin yüksek çarpanlar ile fiyatlandığını düşünüyoruz.

HEKTAŞ HİSSESİNDE YÜZDE 67 GETİRİ POTANSİYELİ

Hektaş hissesinde verilmiş Mart ayında verilmiş hedef fiyat şu şekilde:

Deniz Yatırım

Öneri/Revizyon Tarihi: 22.03.2023

Hisse Hedef Fiyat: 37.8 TL