Hissede hedef fiyatını belirledi

ICBC Yatırım, Bizim Toptan için 16,50 TL hedef fiyat ile "al"  tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Net kar tahminlere paralel - Bizim Toptan 2021'in ikinci çeyreğinde 6  milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 5 milyon TL iken,  şirket geçen yılın aynı döneminde 7 milyon TL kar elde etmişti.

Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjındaki iyileşme beklentilere  paralel gerçekleşti. Buna rağmen faaliyet dışı giderlerdeki artış net  karın düşmesine sebep oldu.

Satışlar büyüdü - Bizim Toptan yılın ikinci çeyreğinde iki mağaza  kapadı ancak satış alanı geçen yılın aynı dönemine göre %2 büyüyerek 178 bin metrekareye ulaştı. Franchise iş ortaklığı Seç Marketler 152  yeni mağaza ile 1.561 mağazaya ulaşırken ciro katkısı %21 seviyesine  yükseldi (geçen sene: %15). Tütün ve şeker hariç ana kategori  satışları bir önceki yıla göre %32 yükseldi. Metrekare başına toplam  ciro geçen yıla göre %21 ve geçen çeyreğe göre %13 büyüdü. Şirket  yılın ilk 6 ayında %23 büyüme gerçekleştirdi.

Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı %11,2'ye ulaşırken geçen  yıla göre 100 baz puan iyileşti. Ana kategori brüt kar marjı 20 baz  puan yükselerek %13,7'ye ulaştı. Tütün satışlarının toplam içindeki  payı geçen seneki seviyesine göre oldukça azaldı (%28,3'ten %20,5'e)  ve karlılık üzerinde olumlu etkide bulundu. Tütün satışlarının brüt  kar marjı %1,8 seviyesinde gerçekleşti (geçen sene %2,2). Faaliyet  giderleri özellikle kişi başına düşen personel giderlerindeki %17  artıştan ve mağaza başına ortalama personel sayısındaki %9 artıştan  olumsuz etkilendi. Buna rağmen FAVÖK marjı 40 baz puan yükselerek %4,6  seviyesine ulaştı. Yönetim 2021 yılında %4,8 FAVÖK marjı öngörüyor. Şirket yılın ilk yarısında %4,8 FAVÖK marjı elde etti (geçen sene
%4,3).

Faaliyet dışı giderler yükseldi - Şirket geçen yılın ikinci çeyreğinde 29 milyon TL faaliyet dışı gider elde etmişti. Bu rakam 2021'in aynı  döneminde 47 milyon TL'ye yükseldi ve net kara olumsuz yansıdı.

Değerleme - Hisse son bir yılda %13 düştü ve BIST-100 endeksine görece %37 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 1,3 FD/FAVÖK (benzer şirketler: 5,0) ve 0,06 FD/Satışlar (benzer  şirketler: 0,42) çarpanlarından işlem gören Bizim Toptan için 16,50 TL  hedef değeri ile AL önerimizi koruyoruz. "