Hissede hedef fiyatını yükseltti

Ak Yatırım, Halkbank için hedef fiyatını 6,00 TL'den 7,00 TL'ye yükseltirken, tavsiyesini "nötr"den "endeksin altında getiri"ye indirdi.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Halkbank’ın 3Ç22 net kârı önceki çeyreğe göre %67 artarak 4,3 milyar TL oldu ve bizim tahminimiz ve medyan beklenti olan 4,0 milyar TL’yi hafif geçti. Böylece 2022/9 net kârı 8,9 milyar TL (2022/9’da 0,2 milyar TL) ve öz kaynak kârlılığı %19,1 (2021’de %3,5) oldu. Bankanın önceki çeyreğe göre net kâr artışını TÜFE varsayımının %40’tan %60’a çıkmasıyla TÜFE tahvil gelirinin önceki çeyreğe göre 11 milyar TL artarak 19 milyar TL olması açıklıyor.

Banka 4Ç22’de de yıl sonunda %70-75 aralığında olması beklenen enflasyon üzerinden TÜFE tahvil gelirinin önceki çeyreğe göre 6milyar TL artmasını bekliyor. Buna karşılık 3Ç22’de önceki çeyreğe göre TÜFE tahvili hariç net faiz geliri %13 ve çekirdek net faiz marjı 20 baz puan geriledi. Halkbank’ın net karşılık maliyeti 3Ç22’de önceki çeyreğe göre iki katına çıkarak 14 milyar TL oldu.

II. ve III. kategori kredilerin toplamısadece 1,3 milyar TL artmış olsa da banka uzun vadeli ihtiyatlılık tercihi ile yüklü karşılık ayırdı. Ayrılan karşılıklarile toplam karşılıkların kredilere oranı da belirgin artarak %5,7 ile bankalar arasında üçüncü sıraya yükseldi. Komisyon gelirleri ve faaliyet giderlerindeki artış önceki çeyreğe göre %32 civarında geldi. Böylece bu iki kalemin yıllık artışları da 2022/9 itibarıyla sırasıyla %102 ve %80 oldu. Son çeyrekte ivmenin gelir tarafında azalması, gider tarafında artması beklenebilir. Halkbank sektörde ortalama %16,6 olan yabancı para toptan fonlamanın %3,4 düzeyinde kaldığını, vadesi bir yılda dolacak yabancı para borcun 0,5 milyar dolardan düşük olduğunu vurguladı. Buna karşılık TL mevduat payı (düşük maliyetli kamu mevduatının da katkısıyla) 3Ç22’de %57’ye yükselerek rakipleri geçti.

Banka son çeyrekte kredi artışının %5’i geçmeyeceğini, makro ihtiyati politika çerçevesinde TL tahvil alım yükümlülüğünün KOBİ kredi portföyü ağırlığı nedeniyle rakiplerinden düşük kaldığını belirtti.

Yorum ve öneri: Kredi-mevduat getirisinde daralma ihtimaline karşı TÜFE tahvil gelirleri ve karşılık giderlerinin daha aşağıda oluşması ile son çeyrekte daha yüksek kâr bekliyoruz. Banka için 2022 net kar tahminimizi %65 artırarak 20,0 milyar TL'ye çıkardık. Buna göre 2022 yılı öz kaynak kârlılığını da %30 düzeyinde bekliyoruz. Banka için 12 aylık hedef fiyatı %16 artırarak 7,0 TL'ye yükselttik. Ancak mevcut fiyat seviyesinde aşağı yönlü risk bulduğumuz için hisse için görüşümüzü 'Endeksin AltındaGetiri'olarak güncelliyoruz.