Hissede hedef fiyatını yüzde 28 artırdı

Ak Yatırım, YKBNK-Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını yüzde 28 artış ile 9,00 TL'den 11,50 TL'ye yükseltirken, tavsiyesini "endeksin üzerinde getiri"den "nötr"e revize etti.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

BEKLENTİDEN İYİ GELEN NET FAİZ MARJI SAYESİNDE NET KÂR BEKLENTİMİZİ GEÇTİ

- Yapı Kredi 3Ç22’de önceki çeyreğe göre %35 artışla 16.1 milyar TL net kâr açıkladı ve böylece 15,3 milyar TL düzeyindeki tahminimizi ile 14.8 milyar TL medyan analist beklentisinigeçti. Bu sonuçla 2022/9 kârı önceki yıla göre %409 artışla 35,3 milyar TL olurken, öz kaynak kârlılık oranı %54,0 ile rakiplerin üzerinde gerçekleşti (2021: %19,4). Kârın beklentimizi geçmesi özellikle TÜFE tahvil gelirinin beklentimizin hafif üzerinde ve net faiz marjının beklentimizden 30 baz puan yüksek olmasından kaynaklandı.

Net faiz geliri (swap dahil) önceki çeyreğe göre %38 artarken, artışın %80’i enflasyon değerleme oranının %50’ten %65’e çıkmasıyla 90 milyar TL (özkaynakların %80’i) düzeyindeki TÜFE tahvillerin faiz gelirinden kaynaklandı. TÜFE tahvil geliri hariç net faiz geliri beklentimize paralel ve önceki çeyreğin 1 milyar TL üzerinde geldi. Böylece düzeltilmiş net faiz marjı (TÜFE hariç) 10 baz puan arttı.

1,3 milyar TL sınırlı sorunlu kredi intikali, 0.8 milyar TL tahsilat ve 0,5 milyar TGA iptali ile toplam TGA tutarı 18,8 milyar TL’de yatay kaldı (TGA oranı %3,4) oldu. Yakın izlemedeki krediler (yapılandırmalar ile) 6,0 milyar TL artarak 80,5 milyar TL oldu. Karşılıkların brüt
kredilere oranı hafif gerileme ile %5,8 oldu. Net karşılık gideri (kur netleştirmesi dahil) %50 gerileyerek 1,3 milyar TL, kredi risk maliyeti de 98 baz puan ile beklentimize paralel geldi. İlk dokuz ayda kredi risk maliyeti 99 baz puan oldu (2022 öngörüsü 150 baz puan altı).

Yorum: Yönetim üçüncü çeyrekteki %40’a yaklaşan TL mevduat büyümesi ile TL mevduatın %50 eşiğine rakiplerden önce çekildiğini belirtti. Ancak mevcut makro ihtiyati tedbirlerin sürmesinin kredi tarafında büyümeyi zorlaştırdığı da vurgulandı. Banka enflasyonmuhasebesi uygulansaydı ilk dokuz ay net kârının çift haneli bir öz kaynak kârlılığı sağlayacağı bilgisini de paylaştı. 2022 sonu öngörüleri güncellenirken, özkaynak kârlılığının %50’nin üzerinde kalacağı belirtildi. Banka için 2022 net kâr tahminimizi %18 artışla 54,5 milyar TL’ye, göre öz kaynak kârlılık beklentimizi %56’ya yükselttik. Güncellemeler sonrası 12 aylık fiyat hedefini de %28 artış ile 11,50 TL’ye (%30 getiri hedefi) artırıyoruz. Hissede önerimizi ise ‘Nötr’ olarak güncelliyoruz.