İki hissede 'AL' tavsiyesini sürdürdü

Ziraat Yatırım, Emlak Konut GYO için hedef fiyatını 6,30 TL’den 7,40 TL’ye yükseltti, "al" tavsiyesini korudu. Ziraat Yatırım, Bim Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 165,00 TL'den 185,00 TL'ye yükseltti, "al" tavsiyesini korudu. Ziraat Yatırım, Bim Birleşik Mağazalar için hedef fiyatını 165,00 TL'den 185,00 TL'ye yükseltti, "al" tavsiyesini koruduŞirketin 3Ç2022'deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %100,8 oranında artarak 1.775mn TL'ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 1.913mn TL, bizim beklentimiz ise 1.945mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen operasyonel giderleri etkili olmuştur. BİM'in satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %135 oranında artarak 41.026mn TL'ye yükselirken (Piyasa beklentisi: 39.649mn TL), satışların maliyeti ise %138,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %120,8 oranında artarak 7.247mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da yıllık 1,1 puan azalarak %17,7'ye inmiştir. Marjlardaki gerileme daha düşük marjlı ürünlerin payının artması ve maliyetlerin fiyatlara yansımasının zaman almasından kaynaklanmıştır. BİM'in operasyonel giderleri ise aynı dönemde %127,5 oranında artmış ve 5.048mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 104mn TL net gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %110,2 artışla 2.303mn TL olmuştur. 3. çeyrek FAVÖK rakamı ise %89,7 artışla 2.865mn TL olurken (Piyasa beklentisi: 3.244mn TL), FAVÖK marjı 1,7 puan azalışla %7'ye gerilemiştir. 3. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 112mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %106,3 artışla 2.414mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 269mn TL'lik net gider kaydedilmiştir. 368mn TL'lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı %100,8 oranında artışla 1.775mn TL olarak gerçekleşmiştir. Üçüncü çeyrek karı sonrasında Şirket, Ocak-Eylül döneminde 4.793mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde Şirket, 2.294mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. BİM’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 165,00TL'den 185,00TL'ye yükseltiyoruz. Daha önceki "AL" önerimizi ise koruyoruz. Ziraat Yatırım, Emlak Konut GYO için hedef fiyatını 6,30 TL’den 7,40 TL’ye yükseltti, "al" tavsiyesini korudu. Emlak Konut GYO'nun 3Ç2022'deki (konsolide) ana ortaklık net dönem karı yıllık %94,9 oranında artarak 644,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket'in bu çeyrekte 695mn TL kar etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 667mn TL idi. Üçüncü çeyrek karının ardından Emlak Konut GYO'nun 9A2022'deki ana ortaklık net dönem karı yıllık %104,8 oranında artarak 2.081,5 TL'ye yükselmiştir. Şirket'in satış gelirleri 3Ç2022'de 951mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 1.979mn TL) yıllık %53,9 oranında düşüş kaydederken, brüt kar sadece %4,3 oranında artmış ve 638,4mn TL'ye çıkmıştır. Faaliyet giderleri 248,9mn TL ile yıllık %113,6 oranında artan Şirket'in FAVÖK ise 389,5mn TL ile (Beklenti: 916mn TL) yıllık %22,6 oranında gerilemiştir. FAVÖK marjı da %41 olarak (3Ç2021: %24,4) gerçekleşmiştir. Öte yandan, Şirket'in net finansman giderleri 111,8mn TL (3Ç2021: 146,9mn TL net finansman gideri) olurken, esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminden net 366,6mn TL gelir yazılmıştır. Emlak Konut GYO’nun 2022 yılının üçüncü çeyreğinde düzeltilmiş net borcu bir önceki çeyreğe göre 1,1milyar TL artarak 2,9milyar TL’ye yükselmiştir. Net Borç/FAVÖK(yıllık) ise 0,4 puan artarak 1,0x seviyesine çıkmıştır. Emlak Konut GYO 16 Kasım 2022 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %45 oranında iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması %64 iken, son üç yıllık iskonto ortalaması %67’dir. Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2022 ilk dokuz aylık dönem itibarıyla yaklaşık 38 milyar TL’dir. Emlak Konut GYO’nun hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz güncellemelere bağlı olarak 6,30TL’den 7,40TL’ye yükseltiyoruz. Emlak Konut GYO için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.