Kimteks Poliüretan (KMPUR) hisse yorumu ve hedef fiyat 2024

Alnus Yatırım, Kimteks Poliüretan (KMPUR) hissesindeki detaylı bilanço analizini ve hedef fiyatını yatırımcılarla paylaştı.

Rapordaki detaylar şöyle:

KMPUR’un, 2023/12 dönemi finansallarını incelediğimizde;

Şirket‘in Hasılat’ı, geçen yılın aynı dönemine(2022/12) göre; 1,26 Milyar TL(yüzde 13,50) tutarında artış gösterirken, ’Satışların Maliyeti’nde de ortaya çıkan 783,6 Milyon TL(yüzde 9,73) tutarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamındaki artış miktarı 481,4 Milyon TL(yüzde 36,65) civarında olmuştur.

Aynı dönemde, şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde 126,1 Milyon TL tutarında artış görülürken, ‘’Net Kur Farkı Gelirleri’’nin büyük oranda etkilediği ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri kaleminde ise; sadece 20,4 Milyon TL tutarında azalış gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler sonrasında, şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ ve ‘FAVÖK’ rakamları; sırasıyla 334,9 Milyon TL ve 361,8 Milyon TL düzeylerinde artmıştır.

Kur Korumalı Mevduat kapsamında elde edilen ve ‘’Vadeli Mevduat Faiz ve Kur Farkı Gelirleri’’ alt kalemine kaydedilen 646,9 Milyon TL’lik gelirin etkisiyle ‘Yatırım Faaliyet Gelirleri’ 321,6 Milyon TL tutarında artarken, buna karşın; büyük oranda ‘’Banka Kredileri Faiz Giderleri’’nin etkili olduğu ‘Finansman Giderleri’ ise 148,4 Milyon TL artış göstermiştir. Şirketin, cari dönemde ortaya çıkan 176,5 Milyon TL civarındaki ‘Net Vergi Gideri’nin düşülmesiyle de; ‘Dönem Net Kârı’, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 45,08 oranında artışla 607,6 Milyon TL civarında olmuştur.

2023 yılı Şubat ayında meydana gelen Kahramanmaraş merkezli büyük deprem felaketleri sonrasında; deprem bölgesinde en önemli ihtiyaç haline gelen konteynerların üretimine bağlı olarak, şirketin faaliyet kollarından ’’Rigid’’ ürününde büyüme ön plana çıkmıştır ve bu ürünün şirketin satış kırılımından aldığı pay; önceki yıldaki yüzde 44,7 seviyesinden yüzde 49,1( yurt içi yüzde 53, yurt dışı yüzde 39) düzeyine ulaşmıştır. Geçtiğimiz yıl, şirketin satış kırılımından yüzde 37,4 oranında pay alan ‘’Ayakkabı-Terlik’’ ürün grubunun; 2023 yılındaki payı ise, ton bazındaki artışa(1,2 Ton) rağmen yüzde 28,4 düzeyine gerilemiştir. Bu durum, ‘’Rigid’’ satış tonajının 46,8 Binden 69,6 Bin’e hızla yükselmesinden kaynaklanmaktadır.

Şirketin toplam satışları içerisinde, ihracatın payı; geçen sene yüzde 32 düzeyindeyken, 2023 yılında yüzde 27’ye gerilemiştir. Bu durum da, ihracatta görülen 6,6 Bin Ton(yüzde 17)’luk artışa karşın; ‘’Rigid’’ ürün grubuna, Deprem felaketi sonrasında gelen hızlı talebin öncülüğünde yurt içi satışlarda görülen 31,7 Bin Ton(yüzde 44,3)’luk artıştan kaynaklanmaktadır.

2023 yılında rekor seviyede operasyonel kârlılığa ulaşan şirketin; TMS 29 dışlandığında, vergi etkisi hariç net kâr değişimi yüzde 90’a ulaşmıştır. Net finansal borçlarının FAVÖK tutarına oranı da; TMS 29 etkisi hariç tutulduğunda, 0,77’den 0,57’ye gerilemiştir.

2024 yılında global oyuncularla aynı ligde yer almayı hedefleyen şirket, Avrupa’da tüm ürün gruplarında büyümeyi öngörmekte. 2024 yılı için yüzde 10 oranındaki tonaj büyüme hedefini de koruyan şirket, ihracatta minimum yüzde 30 büyümeyi hedeflemekte ve ihracatın toplam satışlara oranının da yüzde 30’dan büyük olmasını öngörmekte. ‘’Flex’’, ‘’Polyester’’ ve ‘’Rigid’’ iş gruplarında büyüme bekleyen şirket, iç pazarda; rigiddeprem konteynerleri etkisinin de ayrışmasını öngörmekte.

Şirket hisseleri için; 12 aylık hedef fiyatımızı 83,50 TL ve tavsiyemizi ‘’AL’’ olarak belirliyoruz.