Koç Holding KCHOL hisse yorumu ve teknik analizi

İntegral Yatırım, Koç Holding hedef fiyatını 30,50 TL'den 31,20 TL’ye  yükseltti.

Ayrıntılar şu şekilde:

"Koç Holding 2Ç21’de piyasa beklentisi olan 2.385 mn TL’nin üzerinde 3.198 mn TL net dönem karı açıkladı. Enerji, finans ve otomotiv sektörlerinin beklenti üzerinde gelen kar rakamları net karın beklenti üzerinde gelmesinde etkili oldu. Net kar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %233, bir önceki çeyreğe göre %51 artış gösterdi.

Kombine satış gelirleri %105 artış gösterdi

Holding’in 2. Çeyrekte kombine gelirleri %105 artışla 113.709 mn TL oldu. Ciro içerisinde %43 paya sahip enerji sektörü gelirleri %154 artarken, %24 paya sahip otomotiv sektörü gelirleri %107 artış gösterdi. %15 paya sahip dayanıklı tüketim sektörü gelirlerinde %83 artış oldu. Geçen yıla göre %51 büyüme gösteren finans sektörünün toplam kombine satış gelirleri içerisindeki payı %14 oldu.

Kombine faaliyet karı %158 artış gösterdi

Kombine faaliyet karı %158 artışla 10.039 mn TL’ye yükseldi. Enerji ve otomotiv sektöründeki güçlü büyüme kombine faaliyet karının %158 artış göstermesinde etkili oldu. Enerji sektörünün faaliyet karı kar %519 artışla 2.816 mn TL’ye yükseldi.

Otomotiv sektörünün faaliyet karı %139 artışla 3.301 mn TL’ye yükselirken, dayanıklı tüketim sektörünün faaliyet karı %61 artışla 1.080 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Finans sektörünün kombine faaliyet karı ise %99 artışla 2.728 mn TL oldu.

Enerji sektörünün konsolide kara pozitif katkı sağladı

2Ç20’de enerji sektöründen 44 mn TL zarar yazılmasına karşılık, 2Ç21’de 772 mn TL kar yazılması net kar rakamının güçlü artış göstermesinde etkili oldu. Otomotiv sektörünün karı %182 artışla 1.178 mn TL’ye, finans sektörünün karı %213 artışla 963 mn TL’ye, dayanıklı tüketim sektörünün karı %132 artışla 227 mn TL’ye yükseldi. Diğer sektörlerin net kara katkısı ise %68 azalışla 57 mn TL oldu. Toplam konsolide kar yıllık bazda %233 artış gösterdi ve 3.198 mn TL’ye yükseldi.

Net nakit pozisyonu ve yabancı para pozisyonunda gerileme var

Koç Holding’in 2021 yılı Haziran sonu itibarıyla solo net nakit pozisyonu 455 mn $’dır.(1Ç21: 466 mn $) Kombine net finansal borç / FAVÖK oranı 1.3x seviyesinden 1.4x seviyesine artış göstermiştir. Bir önceki çeyrekte 104 mn $ olan yabancı para pozisyonu 65 mn $’a gerilemiştir.

Temettü gelirleri güçlü artış gösterdi

Koç Holding 2019 ve 2020 yılında sırasıyla 2.548 mn TL ve 1.158 mn TL  temettü geliri elde etmişti. 2021 yılının ilk 8 ayında elde edilen  temettü geliri 2.812 mn TL’ye yükseldi. Temettü gelirlerinin güçlü  artış göstermesinde Arçelik’in 2 yıl aradan sonra 608 mn TL temettü  ödemesi ve Yapı Kredi’nin temettü ödemeye başlaması ile Ford Otosan’ın 871 mn TL (2020:421 mn TL), Türk Traktör’ün 319 mn TL (2020: 38 mn TL)  temettü ödemesinin etkisi var.

Hedef fiyat ve değerlendirme

Koç Holding’in beklenti üzerinde gelen net kar rakamını pozitif  bulmakla birlikte, halka açık iştiraklerinin finansal sonuçlarını daha  önce açıklamasından dolayı ve hissenin son bir haftada %9 artış  göstermesinden dolayı piyasa tepkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz.
Holding iştiraklerinde yaptığımız hedef fiyat güncellemelerinden sonra Net Aktif Değer hesabımıza göre Koç Holding için 30.50 TL olan hedef  fiyatımızı 31.20 TL’ye yükseltiyoruz. Borsa fiyatı olan 22.70 TL’ye  göre %37 yükseliş potansiyeli bulunuyor. "