Koza Altın KOZAL hisse yorumu bilanço değerlendirmesi

OYAK Yatırım'ın hazırladığı Koza Altın KOZAL hisse yorumu ve bilanço değerlendirmesinde şu detaylara yer verildi:

Yatırım gelirleri net karı destekledi

Koza Altın 3Ç23’de, yatırım faaliyetlerinden gelirlerin desteğiyle piyasa beklentisine paralel 1,6mlrTL net kar açıkladı. Açıklanan kar tutarı, yıllık bazda %23 yükselişe işaret ederken, bir önceki çeyreğe göre de %7’lik artışa denk geliyor. Şirket, 3Ç’de 865mnTL net esas faaliyet karı kaydetti. FAVÖK ise çeyreksel bazda iyileşen brüt karlılık ve azalan operasyonel giderler sebebiyle tahminlerin %53 üstünde 936mnTL oldu.

ÜRETİM VE SATIŞ MİKTARLARINDA AZALIŞ GERÇEKLEŞTİ

Üretim miktarı, geçen senin aynı dönemine göre %31 düşerken bir önceki çeyreğe kıyasla %9 artış gösterdi ve 38bin/ons oldu. Kurum tahminimiz 39bin/ons üretilmesi yönündeydi. Ovacık madeni 31bin ons (+14% y/y, +8% ç/ç) ile ilk sıradaki yerini korurken, ortalama tenör oranı 4,5gr/ton oldu (2Ç23: 4,9gr/ton). Himmetdede 3,7bin ons (-83% y/y, -3% ç/ç) ile ikinci sırada yer aldı ve ton başına ortalama tenör oranını 0,3/gr olarak gerçekleşti.

Kaymaz’da 3,7bin ons üretim olurken Mastra’da ise üretim gerçekleşmedi. Böylelikle; Ovacık, Kaymaz ve Himmetdede toplam üretim miktarının sırasıyla %81, %10 ve %10’luk bölümünü oluşturdu. Öte yandan satış miktarı, geçen senenin aynı dönemine göre %39 azalış kaydederken, bir önceki çeyreğe kıyasla %11 arttı ve 39bin/ons oldu. Toplamda ise şirket, piyasa beklentisine paralel 2mlrTL net satış hasılatı elde etti.

ÇEYREKLİK BAZDA MARJLARDA İYİLEŞME SÖZ KONUSU

Birim nakit maliyetlerinde yıllık bazda yaşanan yükseliş sebebiyle brüt kar marjı %57’ye gerilemesine rağmen çeyreksel bazda iyileşme olduğu görülüyor (3Ç22: %60). Operasyonel giderlerin satışlara oranı ise çeyreksel azalış gösterse de yıllık bazda sert yükselişle %14 seviyesinde gerçekleşti. Sonuç olarak FAVÖK marjı, %28 olan piyasa beklentisinin (OYAKt: %28) oldukça üzerinde %46 olarak açıklandı. Şirketin net nakit pozisyonu 3Ç sonu itibariyle 11,7mlrTL’den 9,6mlrTL’ye geriledi. Hedef fiyatımızı 21,00TL/hisse olarak koruyoruz Hisse için on iki aylık hedef hisse fiyatımızı 21,00TL olarak sürdürürken “Endeks Altı Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Devam eden rezerv çalışmaları önümüzdeki dönemde şirket için pozitif katalist görevi görebilir.