MAVI hisse yorumu: Endeks üstü getiri
Garanti BBVA Yatırım, MAVI-Mavi için hedef fiyatını 130,1 TL'den 115 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu.
Garanti BBVA Yatırım, MAVI-Mavi için hedef fiyatını 130,1 TL'den 115 TL'ye düşürdü, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu.
Rapordaki detaylar şu şekilde:
"MAVİ, 4Ç24’te 266mnTL olan beklentimiz ve 272mnTL olan piyasa beklentisinin altında 95mnTL net kar açıklamıştır. 4Ç23’te 41mnTL net kar vardı.
Şirket, 4Ç24’te 1,172mn TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 1,307mn TL) açıklarken, FVAÖK marjı ise %12.8 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 1,272mn TL FVAÖK’e karşın %13.5 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Yıllık bazda, FVAÖK’te %7 artış ve FVAÖK marjında 0.9 puan iyileşme vardır. 4.Çeyrek’te FVAÖK marjındaki iyileşme, 1.2 puan brüt marj iyileşmesinden kaynaklanmaktadır. FAVÖK marjı 2024 yılında 2023 yılına kıyasla uygulanan faiz oranı farkından kaynaklı 1.5 puan pozitif etki içermektedir.
Satışlar %1 azalışla ile 9,147mnTL oldu. 4Ç24’te birebir mağaza satışları TL bazda %3.9, adet bazında %3 geriledi. Yeni açılan mağazaların katkısıyla satış adetleri önceki yıla paralel seyretti. Böylece, 2024 yılında sepet %0.9 büyüdü (nominal %57.8). Aynı dönemde Türkiye’de giyim ve ayakkabı sektör enflasyonu %27.5 gerçekleşti.
Soğuk hava etkisinde geçen 2025 yılı Şubat ayında Türkiye perakende satışları %20, havaların ısınması ve yeni sezon satışlarının başlamasıyla Mart ayının ilk 17 gününde Türkiye perakende %42 büyüdü.
2024’te 18 yeni mağaza açılışı ve iki mağaza kapanışı gerçekleştirilerek toplam perakende mağaza sayısı Ocak 2025 sonunda 352’ye yükseldi (9A24: 345; 2023: 336). 2024’te 15 mağazada metrekare genişlemesi yapıldı. Toplam satış alanı 2023 yıl sonuna göre %8 büyüyerek 188.5 bin m2 olurken ortalama mağaza büyüklüğü 535 m2 oldu (9A24: 529 m2 ; 2023: 519 m2 , 174.5 bin m2)
Global gelirin %68’i perakende, %22’si toptan, %10’u e-ticaret kanallarından gerçekleşti. Konsolide gelirin %90’ı Türkiye satışlarından oluştu.
31 Ocak 2024 itibariyle 5,204mnTL olan net nakit 4Ç24 itibariyle 5,417mnTL olmuştur.
2025 BEKLENTİLERİ
• Toplam konsolide gelir büyümesi: Düşük-orta tek haneli büyüme
Perakende mağazalar: Türkiye’de 20 net yeni mağaza, Türkiye’de 15 mağazada m2 büyümesi ve Kuzey Amerika’da 8 yeni mağaza
• FVAÖK marjı: %17.5 +
• Net nakit pozisyonun korunması ve yatırım harcamalarının satışa oranı %5 (Genel Müdürlük Binası ve Kuzey Amerika perakende yatırımları dahil).
PİYASA ETKİSİNİN OLUMSUZ OLMASINI BEKLİYORUZ
4Ç24 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Yılbaşından bu yana MAVI BIST100 endeksinin %23 gerisinde kaldığından, bilançonun olumsuz etkisi sınırlı kalabilir.
Şirket için Endeks Üzeri (EÜ) olan tavsiyemizi devam ettiriyoruz. 12 aylık yeni hedef fiyatımız 115TL (önceki: 130.1TL).
Şirket bugün saat 16:00’da telekonferans düzenleyecektir."
