Migros hissesine iki farklı yorum
Vakıf Yatırım ve Ak Yatırım Migros’la ilgili hisse analizinde bulundu. İki aracı kurumun raporlarında ortak görüş ise şirketin yatırımcılar için alıma uygun olduğu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Şirket 4Ç19’da beklentimizin %7, piyasa beklentisinin %28 üzerinde 290 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimize göre zayıf gerçekleşen operasyonel performans, net zarardaki sapmanın ana nedeni oldu. Şirketin 4Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %22 artışla 6 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentimizden daha düşük brüt kârlılık nedeniyle FAVÖK’ü tahminimizin
%8, piyasa beklentisinin %10 altında yıllık bazda %22 artışla 435 mn TL, FAVÖK marjı da beklentimizin 0,7 puan, piyasa beklentisinin 1 puan altında %7,3 seviyesinde gerçekleşti. 4Ç18’de kaydedilen 333 mn TL net finansman gelirine karşılık 4Ç19’da oluşan 359 mn TL net finansman gideri, net zararın ana unsurlarından biri oldu.
Diğer yandan, 3Ç19 sonu itibariyle 5,23 mlr TL olan net borç pozisyonu 4Ç19 sonu itibariyle 5,17 mlr TL’ye, net borç/FAVÖK rasyosu da 2,56x’dan 2,43x’e gerileyerek iyileşmeye devam etti. Yorum: Şirket hisseleri son 1 ayda endeksten %1,8 ile sınırlı oranda negatif ayrışmış olup, beklentilerden zayıf operasyonel kârlılık ve tahminlerin üzerinde oluşan net zarar nedeniyle sonuçların hisse performansına etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 31,86 TL hedef fiyatla kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.
Şirket bugün TSİ 14:00’da sonuçlara ilişkin telekonferans gerçekleştirecek.
Vakıf Yatırım "
Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda ise şu değerlendirme yapıldı:
"Migros 4Ç19’de 290 milyon TL net zarar açıkladı (bizim tahminimiz 250 milyon TL kar ve piyasa ortalama tahmini 227 milyon TL zarar). Net zararda meydana gelen sapmanın nedeni beklentilerin altında kalan operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır. Ciro (6 milyar TL) yıllık bazda %22’lik artış ile piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti.
Brüt kar marjı yıllık 1,7 puan düşerek %25,3 olurken, faaliyet giderlerinin ciroya oranı 4Ç19’da %20,8 oldu (4Ç18’de %21,3 idi).
Migros yönetimi 2020 yılı için hedeflerini açıkladı ciro büyümesi %16-18, FAVÖK marjı beklentisi ise ~%8-8.5. Beklentilerin üzerinde gelen net zarar sebebiyle 4Ç19 sonuçlarının hisse üzerinde bugün hafif olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 30.0 TL ile “Endeksin Üzerinde” beklentimizi koruyoruz."