O hissede hedef fiyatını belirledi

İş Yatırım, Migros için 57,4 TL hedef fiyat ile "al" tavsiyesini yineledi.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Tahminlerin oldukça altında net zarar: Migros 4Ç21 finansallarında 8 milyon TL net zarar açıkladı. Net zarar beklentilerin oldukça altında gerçekleşti (İş Yatırım:271mn TL, piyasa 243mn TL).

Tahminlerdeki sapma büyük ölçüde 275 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinden
kaynaklandı. Şirket 10.3 milyar TL ile beklentilerin hafif üzerinde bir gelir (İş Yatırım:10,19 milyar TL, piyasa: 10,22 milyar TL) ve konsensus tahmininin %10 oranında altında, 745 milyon TL FAVÖK (İş Yatırım: 825mn TL, konsensus: 825mn TL) açıkladı.

Yorum: FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalmasına karşın güçlü 2022 beklentileri sayesinde sonuçlara piyasa tepkisi olumlu olabilir.

Güçlü büyüme, online ticaret kanalları ile desteklendi: Migros, artan mağaza açılış hızı ve mevcut mağazalarda online satış kanalının devam eden güçlü güçlü satış momentumunun da katkısıyla gerçekleşen güçlü iyileşme ile 4. çeyrekte yıllık bazda %30.6’lık bir artışla 10.3 milyar TL gelir açıkladı. 2021'de online satışlar yıllık bazda %87 artarak 4,8milyar TL'ye ve toplam satışların (tütün ve alkol hariç) %15,5'ine ulaştı. FAVÖK marjı, 4Ç21'de %7.2 olarak gerçekleşti ve tahminlerimize kıyasla daha yüksek operasyonel harcamalar nedeniyle yıllık bazda 20 baz puan ve çeyreksel bazda 200 baz puan kötüleşti.

Güçlü 2022 öngörüleri: Şirket 2021 yılında %40-45 ciro büyümesi ve %8-8.5 FAVÖK marjı öngörüyor. 200 yeni mağaza açılışı ve 1.2 milyar TL yatırım harcaması hedefliyor. Şirketin öngörülerini, yüksek enflasyon, temel tüketim maddelerine yönelik talebin inelastik olması ve online satış kanalının hızlı büyümeye devam etmesi sayesinde gerçekleştirebileceğini düşünüyoruz.

Borçluluk gerilemeye devam ediyor: Toplam finansal borç, bir önceki yıl sonunda 3.81 milyar TL iken 2021 yılsonunda 2,97 milyar TL'ye geriledi ve şirket 2021 yılını 660 milyon TL’lik net nakit pozisyonu ile kapattı. AL tavsiyemizi yineliyoruz: 57.4 TL olan hedef değerimiz ile %20’lik getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.