O hissede hedef fiyatını yükseltti

Vakıf Yatırım, Şişe Cam için hedef fiyatını 20,25 TL olarak belirlerken, "al" tavsiyesini korudu.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Şişe Cam, yılın son çeyreğinde, beklentimizin %41, piyasa tahminlerinin %37 üzerinde, yaklaşık 6 kat artışla 5,04 mlr TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta tüm segmentlerde son çeyrekte gelir büyümesi devam ederken, FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Finansallar öncesinde şirket hisseleri son bir ayda endeksten %4 negatif ayrışırken, son üç ayda ise endeksi %26 yenmeyi başardı. Güçlü finansallara piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Şişe Cam için hedeffiyatımızı 20,25 TL olarak belirlerken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” uzun vadeli ise “AL” önerimizi koruyoruz.

Son çeyrekte tüm segmentlerde gelir büyümesi kaydedilirken, mimari camlar segmentinin gelirler içindeki payı %29 olarak gerçekleşti – Yılın son çeyreğinde, Şişe Cam’ın satış gelirleri yıllık %65 artışla 11 mlr TL’ye ulaşırken, bu yükselişte kurun desteğinin yanı sıra tüm segmentlerde ürün fiyatlarındaki artışlar etkili oldu.

Son çeyrekte yıllık bazda otocam segmentinde %19 hacim daralması yaşanırken, bu segment dışındaki geri kalan tüm segmentlerde (mimarı camlar segmentinde +%5, cam ambalaj grubunda +%10, cam ev eşyası grubunda +%17 ve kimyasallar segmentinde +%6) hacim büyümesi gözlendi. Konsolide gelirler içinde son çeyrekte %29 payı bulunan mimari camlar segmenti, yılın tamamında da %29 ile gelirlere en büyük desteği veren segment olarak öne çıktı.

Gelirler içinde son çeyrekte cam ambalaj segmentinin payı %22, kimyasallar segmentinin payı %18,cam ev eşyası segmentinin payı %16 olurken, otocam segmentinin payı ise %9 olarak gerçekleşti. Toplam gelirler içinde uluslararası satışların payı son çeyrekte ve yılın tamamında %66 seviyesinde gerçekleşirken, Şişe Cam’ın konsolide gelirleri 2021 yılında yıllık %50 artışla 32 mlr TL seviyesine ulaştı.

Operasyonel performans beklentileri aşarken, net kar beklentilerin oldukça üzerinde, yıllık yaklaşık 6 kat artış gösterdi – Yılın son çeyreğinde artan satış maliyetleri ve faaliyet giderlerine karşılık FAVÖK, beklentilerin üzerinde, yıllık %54 yükselişle 2,4 mlr TL’ye ulaştı.

FAVÖK büyümesinde son çeyrekte mimari camlar en önemli katkıyı sunarken, toplam FAVÖK’ün yaklaşık yarısı bu segment kaynaklı gerçekleşti. Yılın tamamında ise FAVÖK yıllık %72 artışla 7,6 mlr TL’ye ulaştı.

Son çeyrekte FAVÖK marjı %21,6 olarak gerçekleşirken, yılın tamamında ise FAVÖK marjı %23,6 seviyesinden yılı tamamladı. Operasyonel olmayan gelirlerin desteği ile birlikte Şişe Cam’ın net karı son çeyrekte, beklentimizin %41,piyasa tahminlerinin %37 üzerinde, yıllık yaklaşık 6 kat artışla 5,04 mlr TL’ye yükseldi. Yılın tamamında ise şirketin net karında üç katı aşan artış yaşanırken, net kar 9,1 mlr TL seviyesinden yılı tamamladı.

Değerleme ve öneri – 2022 yılında Şişe Cam’ın konsolide gelirlerinin 62 mlr TL (yıllık +%92), FAVÖK’ünün 13 mlr TL (yıllık +%75, marj %21,5) ve net karının 10 mlr TL (yıllık +%8) seviyesine ulaşacağını öngörüyoruz. 2022T 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmekte olan Şişe Cam için hisse başı hedef fiyatımızı 20,25 TL seviyesinde belirlerken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri“ ve uzun vadeli “AL” önerilerimizi devam ettiriyoruz.