Otomotiv sektörü hisselerini mercek altına aldı

DOĞUŞ OTOMOTİV: Hisse hedef fiyatımızı TL142,59’dan TL191,06’ya, performans beklentimizi “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükseltmekteyiz. ODMD perakende satış verilerine göre şirket 2023’ün ilk beş ayında %45 yıllık artışla 47 bin adet araç satışı gerçekleştirmiştir. Şirketin 2021 ve 2022 yıllarında sırasıyla %9,8 ve %16,8 olan FAVÖK marjı 1Ç23’te %20’nin üzerine çıkmıştır.

2Ç23 gerçekleşmesinin yine %20’nin üzerinde olacağını ve gerek FAVÖK’te gerekse net karda üç haneli yıllık artışlara ulaşılacağını öngörmekteyiz. 2023 yılının tamamında ise şirketin Skoda satışları hariç %22 artışla 100 bin adetlik satış yapabileceğini tahmin etmekteyiz (şirket öngörüsü Skoda hariç 96 bin adet). 2023 için TL19 milyar FAVÖK (+%145) ve TL21 milyar net kar (+%170) öngörmekteyiz. Şirket mevcut performansıyla ciddi miktarda nakit yaratmaktadır, yüksek oranda nakit temettü dağıtmaktadır ve hisse oldukça düşük değerleme çarpanlarından işlem görmektedir.

Şirketin İK politikalarının da şirkete ilave değer kattığı kanaatindeyiz. Diğer yandan, bir grup şirketi olan Doğuş GYO’nun yakın dönemde şirket tarafından satın alınmış olmasının hissenin yatırımcısı açısından olumsuz bir gelişme olduğunu, sinerji ve katma değer yaratmadığını düşünmekteyiz. Şirketin finansal performansının iç pazarda oluşabilecek ciddi daralmalara karşı oldukça hassas olduğu ve şirket bünyesinde %10 oranında geri alınmış pay bulunduğu da yatırımcılar tarafından dikkate alınmalıdır.