Petkim hissesi için 'AL'dan 'TUT'a döndü

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Petkim, şirketin etilen ve aromatik fabrikalarının 07.09.2022 tarihinden itibaren 67 gün bakıma alınacağını duyurdu. Şirketin açıklamasına göre, şirketin tesislerinde bu bakım döneminde çeşitli süreler için planlı duruşlar gerçekleştirilecektir.

Şirketin diğer ünitelere ara ürün sağlayan birimi olan etilen tesisinde 67 gün boyunca planlı duruş gerçekleşecek. Petkim, başta polimer satışları olmak üzere petrokimya ürünleri satışlarının önemli bir kısmını stoklarından karşılamayı planlıyor.

Şirket, son analist toplantısında etilen fabrikalarında planlı bakım olacağını duyurmuştu ve Petkim'in etilen fabrikasının her 4 yılda bir bakıma girmesi gerektiği için bu planlı duruşu bekliyorduk.

PVC, MEG, PTA ve ACN ünitelerindeki periyodik bakım nedeniyle şirketin kapasite kullanım oranı 1Ç22'deki %91'den 2Ç22'de %81'e düştüğünü hatırltmak isteriz. Şirket 2Ç22 analist telekonferansında kapasite kullanım oranının Eylül'22'de %48, Ekim'22'de %7 ve Kasım'22'de

%59'a gerilemesini beklediğini açıklamıştı. 3Ç22 ve 4Ç22 için sırasıyla %85 ve %50 kapasite kullanım oranı tahmin ediyoruz. 4Ç18'de gerçekleşen son büyük bakımında, şirketin FAVÖK/ton ve net karı, 3Ç18'de sırasıyla 272ABD$ ve 413mn TL'den 4Ç18'de 21 ABD$ ve -44mn TL'ye geriledi. Şirketin FAVÖK/ton’unun 3Ç22 ve 4Ç22'de sırasıyla 125 ABD$ ve 48 ABD$'a düşmesini bekliyoruz (1Ç22: 188 ABD$, 2Ç22: 120 ABD$). Mevcut trend, FAVÖK/tonun beklenenden daha düşük olabileceğini işaret ediyor.

Petkim, 8.3x 2022T FD/FAVÖK çarpanı ile 5 yıllık tarihsel çarpanına göre %31 primli işlem görmektedir. Petkim, risk ve getirileri göz önünde bulundurarak sınırlı yukarı yönlü hareket nedeniyle tavsiyemizi “AL”’dan “TUT”’a indiriyoruz ve 12 aylık hedef değerimiz %17 aşağı yönlü potansiyele işaret eden 11.58TL seviyesindedir.