Petkim (PETKM) hisse yorum ve hedef fiyat 2024
Ata Yatırım, Petkim (PETKM) hissesindeki detaylı analizini ve hisse yorumunu yatırımcılarla paylaştı.
Regülatör 2023 yıl sonundan itibaren enflasyon muhasebesi standardını (TFRS29) uygulamaya karar verdi. Enflasyon muhasebesi rakamlarına göre şirketin net karı 2023'te 7,390mn TL olarak gerçekleşti (2022:-1,281mnTL). Şirket 2023 yılında 4.1 milyar TL parasal kazanç elde etti (2022: 1.6milyar TL). Şirket 4Ç23’te Star rafinerisinden 9.9 milyar TL net kar elde etti. Şirketin özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlar içinde 6.7 milyar TL negatif şerefiye olarak gelir tablosuna kaydedilmiştir.
TFRS 29 sonrası finansallar 4Ç23 için mevcut değildir. Şirket yönetimi açıkladığı bilgi notunda enflasyon muhasebesi uygulanmamış özet rakamlarını paylaştı. TFRS 29 öncesi rakamlara göre Petkim, 4Ç23’te beklentimiz olan 1,896mn TL net kar ve konsensüs beklentisi olan 1,989mn TL net karın üzerinde 15,111mn TL net kar açıkladı. Şirketin 4Ç23 itibarıyla özkaynak yönetemi ile Star rafinerisini konsolide etmeye başladığını hatırlatmak isteriz.
Şirket, 4Ç23'te Star rafinerisinden 3.2 milyar TL net kar elde etti. TFRS 29 öncesi rakamlara göre şirket, 4Ç23’te şirketin FAVÖK’ü beklentimiz olan 1,295mn TL FAVÖK’ün %32 altında 876mn TL olarak gerçekleşti (Kons: 1,398mn TL). TFRS 29 öncesi FAVÖK marjı %6.0 ile beklentimiz olan %9.1’in 310 baz puan altında gerçekleşti.
Etilen – nafta makası haftalık olarak %3.7 azalarak 176ABD$ düzeyinde oluştu. Bunun temel nedeni etilen fiyatlarındaki %0.9 azalıştır.
Etilen nafta makası 1Ç24’ün başından bu yana 180ABD$ olurken, 1Ç23’te 275ABD$ seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç24T: 186ABD$/ton, 4Ç23: 113ABD$). Etilen-nafta makası ürün marjları için tam olarak indikatif olmadığını hatırlatmak isteriz. 1Ç24'te şu ana kadar ortalama etilen-nafta makası hala ürün marjlarının 1Ç24'te 1Ç23’e göre zayıf seyredebileceğine işaret ediyor.
Şirketin yakın zamanda Star Rafinerisi ile ile nafta alım anlaşmasını revize etti. Yeni anlaşmayla Petkim, hammadde tedarikinde önemli bir esneklik kazanarak, düşük maliyetli nafta kaynaklarına ulaşım sağladı.
Petkim için “TUT” önerimizi ve hisse başına 23.08TL 12 aylık hedef değerimizi koruyoruz.