Piyasa beklentisinin yüzde 44 üzerinde net kar: Hissede hedef fiyatını yükseltti

Oyak Yatırım, Alarko Holding hissesi için raporda yer alan detaylar şöyle:Net kar, analist tahminlerini aştıAlarko Holding, enerji üretimi ve enerji dağıtım segmentlerindeki üstün performansı sayesinde, 2,928mn TL olan piyasa beklentisinin %44 üzerinde, 3Ç22 için 4.220mn TL (+%1098 y/y, %89 ç/ç) konsolide net kâr elde etti. Holdingin solo net nakdi geçen çeyrekteki 142mn TL'den bu çeyrekte 612mn TL'ye yükseldi. Enerji segmenti çok güçlü performansına devam ettiEnerji segmentinin FAVÖK'ü 3. çeyrekte %969 artarak 7,9 milyar TL'ye ulaştı. Enerji üretim faaliyetlerinden FAVÖK 6,1 milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık %937 artışa işaret etti. FAVÖK'te satışlara kıyasla daha yüksek büyüme, CENAL'deki etkin üretim stratejisi ve etkili maliyet kontrolü ile 2021'de üretimin çok sınırlı olduğu Karakuz HES'teki üretim sayesinde oldu. CENAL ve Karakuz Hydro'daki daha yüksek üretim sayesinde üretilen toplam elektrik %9 arttı. Öte yandan, elektrik dağıtım ve perakende işinin FAVÖK'ü, finansal gelirlerdeki artış sayesinde bir önceki yıla göre %1097 artarak 1.726 milyon TL olarak gerçekleşti. İnşaat segmenti zayıftı ancak arazi geliştirme iyileşti İnşaat işlerinden elde edilen gelir bir önceki yıla göre %396 artarak 1.975mn TL oldu. 30 Eylül 2022 sonu itibariyle, uluslararası projelerin toplam birikmiş siparişlerin %88'ini oluşturduğu 458 milyon ABD Doları tutarında birikmiş iş yükü bulunuyor. İnşaat işlerinden elde edilen FAVÖK 3Ç21'deki 20mn TL'ye karşılık - 4mn TL olarak gerçekleşirken, net zarar 3Ç21'deki 27mn TL'ye karşılık 20mn TL olarak gerçekleşti. Öte yandan, arazi geliştirme işlerinden elde edilen gelir 112mn TL'ye ulaşırken, FAVÖK 3Ç21'deki 83mn TL'ye kıyasla 195mn TL oldu ve güçlü operasyonel sonuçların etkisiyle 212mn TL net kar elde edildi. Yeni 104,04 TL/hisse hedef fiyatı ile Endeks Üstü Getiri önerisi 2022 net kar tahminimizi 8.081mn TL'den 10.478mn TL'ye revize ettik. 2023 net kâr tahminimizi de %7 artırarak 8,510 milyon TL'ye çıkardık. Güncellenen Net Aktif Değeri’ne göre yaptığımız değerlememiz (bir sonraki sayfada bulabilirsiniz) 104,04 TL/hisse (önceden 68,40 TL/hisse) olan yeni bir hedef fiyatı işaret ediyor ve bu, mevcut seviyelerden %29'luk bir artış potansiyeli anlamına geliyor. Bu nedenle, 2022 ve 2023 tahminlerimizde sırasıyla 3,3x ve 4,1x F/K katlarında işlem gören hisseler için Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz.