SASA bilançosu sonrası hissede beklenenler

Borsa İstanbul’un yatırımcı ilgisi en yüksek hisselerinin başında yer alan SASA, 9 aylık finansal sonuçlarını bugün açıkladı. İki aracı kurum (Gedik Yatırım ve İntegral Yatırım) finansallara ilişkin analiz raporlarında şirketle alakalı geleceğe yönelik beklentilerini paylaştı. Gedik Yatırım SASA şirketi değerlendirmesi:Şirket, 3Ç23’te 10.868 mn TL satış geliri (yıllık: +%29; çeyreklik: +%45), 2.441 mn TL FAVÖK (yıllık: +%77; çeyreklik: +%71) ve 5.349 mn TL net kar (yıllık: +%120; 2Ç23: -3.200 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 3Ç23’te satış gelirleri yıllık %29, çeyreklik %45 artış kaydetmiştir. Şirketin 1Y23’e kıyasla üretimde hafif toparlanmayla, 9A22’de %83 olan polimerizasyon kapasite kullanım oranı 9A23’te %77 olmuştur (1Y23: %75). Önceki çeyrekte %22 olan brüt kar marjı %25’e çıkmıştır (3Ç22: %20). Böylelikle, FAVÖK marjı da çeyreklik olarak 344bp yükselişle %22,5’a çıkmıştır (yıllık: +602bp). Şirketin FAVÖK’ü önceki yıla göre %77 artış göstererek 2.441 milyon TL olmuştur. 2Ç23’te 9.663 milyon TL olan net finansal gider yazan şirket, 3Ç23’te 1.527 milyon TL net finansal gider açıklamıştır. Ayrıca yazılan 4.596 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kara katkı sağlamıştır. Böylelikle önceki çeyrekte 3.200 milyon TL net zarar, önceki yılın aynı çeyreğinde 2.429 milyon TL olan net kar elde eden şirket, 3Ç23’te 5.349 milyon TL net kar elde etmiştir. Şirketin net borcu çeyreklik olarak %19 artış kaydetmiştir. Ertelenmiş vergi gelirinin katkısı bu çeyrek de ana tema olmuştur. Ancak ertelenmiş vergi geliri hariç net kar da önemli ölçüde artış göstermiştir. Polimerizasyon kapasitesi kullanımı 3Ç23'te hafif artış göstermiş olup, fiyatlamanın olumlu olmasını bekliyoruz. Hisse son 12 aylık verilere göre 56,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. İntegral Yatırım SASA şirketi değerlendirmesi:SASA 2023 yılı 3. çeyrek dönemde güçlü ciro artışı ve ertelenmiş vergi geliri ile birlikte karlılığında ciddi bir artış gerçekleşti. Yine bu çeyrekte faiz gideri karlılığı baskılamıştır. Özellikle sıkılaşma süreci ile birlikte borçlu konumda olan şirketler zorluklar yaşayabilir. Bu nedenle Şirket’in yüksek net borç pozisyonunu ve Net borç/Favök rasyosunu olumlu bulmuyoruz. Ancak bu dönemde satışlardaki artış, maliyet tarafındaki kontrol ve öz kaynaklardaki artış olumlu bulduğumuz noktalar. Yine şirketin yıllara yayılan yatırımlarını değerli bulmakla birlikte yılın son çeyreğinde devreye alınması beklenen PTA tesisinin katkısı 2024 yılı için önemli olacaktır.