Tekfen hisse değerlendirmesi: 'Endeksin üzerinde getiri’ tavsiyesi

Konu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Tekfen Holding 4Ç19’da 20 milyon TL net zarar açıklayarak bizim 302 milyon olan tahminimizin ve 264 milyon TL olan piyasa beklentisinin gerisinde kaldı.

Şirket’in geçtiğimiz yılın aynı döneminde 421 milyon TL olan net karının zarara dönüşmesinde ve beklentilerin geride kalmasında gübre tarafındaki karlılığın zayıf  kalmasının yanında, Katar’daki bir projede 35 milyon $’lık bir defaya  mahsus zarar yazılması etkili oldu. Şirket, 4Ç19 sonuçları ile  birlikte 2020 beklentilerini de açıkladı. Buna göre 2020 yılında  inşaat gelirlerinin azalmasına bağlı olarak konsolide ciro,  operasyonel kar ve net karda sırasıyla %18, %32 ve %41’lik yıllık  daralma yaşanması öngörülüyor.

AK Yatırım beklentileri ile  karşılaştırıldığında, ciro ve FAVÖK %3 ve %5 daha yüksek öngörülürken (Bloomberg Konsensüs’ün %6 ve %5 üzerinde), 842 milyon TL  gerçekleşeceği hesaplanan net kar tahminimizin %7 altındadır. (konsensüsün %30 gerisinde). Beklentilerin gerisinde gerçekleşen 4Ç19  sonuçlarının hisse üzerinde olumsuz etki yaratabileceğini düşünüyoruz.

Şirket’in 2019 karından ödemeyi planladığı 1.15 TL/hisse temettü ise %6 civarındaki verimliliği sayesinde, hisse üzerinde oluşabilecek  baskıyı sınırlayabilir. Tekfen Holding için hesapladığımız 2020T 2.1 FD/FAVÖK ve 7.0 F/K çarpanlar halen cazip seviyede olduğunu  düşünüyoruz. Hisse performansının uzun vadede yeni inşaat projeleri  kazanımları ile yön bulacağını düşünüyoruz. Şu an için hisse için 25.00 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’  tavsiyemizi koruyoruz."