THY için “AL” tavsiyesini sürdürdü

Vakıf Yatırım’ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç19 Finansal Sonuçları: Her anlamda  beklentimize paralel sonuçlar (=) Türk Hava Yolları, 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %6  düşüşle 3,7 mlr TL net kâr açıkladı (VKY beklentisi: 3,76 mlr TL,  piyasa beklentisi: 3,63 mlr TL).

3Ç19’da $ bazında birim gelirlerin yıllık %5,1 gerilemesi ve birim yakıt giderlerindeki düşüşe rağmen (y/y -%3,3) personel giderleri ağırlıklı olmak üzere yakıt hariç birim giderlerde yaşanan %12,4’lük artış nedeniyle, operasyonel kârlılıkta beklentimize paralel daralma  yaşandı.

Şirketin FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentimize (5,78 mlr TL) paralel,  ancak piyasa beklentisinin %7 altında yıllık bazda %10 düşüşle 5,8 mlr TL, FAVÖK marjı ise beklentimizin 0,5 puan üzerinde, piyasa  beklentisinin ise 1,4 puan altında yıllık bazda 3,8 puan düşüşle %25,7  seviyesinde gerçekleşti.  Operasyonel olmayan tarafta, finansal  faaliyetlerden kaynaklanan 305 mn TL seviyesindeki net kur farkı  kârının (3Ç18’de 1,02 mlr TL net zarar) desteğiyle 136 mn TL  seviyesinde gerçekleşen net finansman gelirleri (3Ç18’de 1,3 mlr TL  net gider) net kârı destekledi.

Yorum: Her anlamda beklentimize paralel gerçekleşen sonuçların  ardından 18,30 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı, kısa vadeli  “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz.

Beklentimize paralel gelse de, hem mutlak değer hem de marj itibariyle  piyasa beklentisinin bir miktar altında kalan operasyonel kârlılığın  hisse fiyatına hafif olumsuz yansıyacağını tahmin ediyoruz. 2019 beklentilerini koruyan Şirket Yönetiminin bugün TSİ 17:00’da gerçekleştireceği telekonferansta vereceği mesajlar önemli  olacak."