Torunlar GYO (TRGYO) hisse yorum ve hedef fiyat

Oyak Yatırım, Torunlar GYO (TRGYO) hissesindeki detaylı analizini ve hedef fiyatını paylaştı.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

HİSSEYİ NEDEN BEĞENİYORUZ?

TRGYO'nun 2024 net karının 2023'te yıldan yıla %67 gibi yüksek bir büyüme kaydettikten sonra yıllık bazda %27 artmasını bekliyoruz. Artan kira gelirleri ve yüksek finansal kazançlar sayesinde 4Ç23 kazançları güçlü olacaktır. TRGYO'nun gayrimenkul portföyünün 2023 yıl sonu itibariyle yeniden değerleneceğini ve bundan 4Ç'de 29 milyar TL'lik büyük bir ek gelir beklediğimizi hatırlatalım.

Borç azaltımının 4Ç'de tamamlanacağını öngörüyoruz (3Ç: 911mn TL net borç), bu da TRGYO'nun 4Ç ve sonrasında zarar yerine finansal kazanç sağlayacağı anlamına geliyor. TRGYO, süresi dolan kira sözleşmelerinin çoğunu ofisler için ortalama enflasyona (yaklaşık %60) dayalı olarak yenilemiştir ve bu da bize göre 4Ç'de ve 2024'te karlılığı destekleyecektir. Mall of İstanbul Hilton Oteli, kongre merkezi ve bitişiğindeki konut projesi ileriye dönük kazançları destekleyecektir.

Torunlar GYO'nun bir diğer odak noktası da 5. Levent Faz 2 (yaklaşık 500 ünite) ve Torun Center'da kalan konutların stoklarının eritilmesi olacaktır. Torun Center'daki kule için konut satışlarının (170 daire) 2024 yılında başlamasını öngörürken, otel kısmı (110 oda) için Hilton ile anlaşma yapılmıştır.

KATALİSTLER

Paşabahçe projesindeki otel için potansiyel bir uluslararası lüks marka ile anlaşma yapılması ve bu projeden birim satışlar hisse için orta vadeli katalistler olarak adlandırılabilir.

RİSKLER

Başlıca aşağı yönlü riskler arasında makroekonomik ortamda bozulma, ekonomik faaliyetlerde keskin daralma, TL'nin ABD Doları ve Avro karşısında artan volatilitesi ve devam eden ve planlanan projelerde olası gecikmeler yer almaktadır.

DEĞERLEME

TRGYO'dan 2024 yılında %3,8 verime işaret eden 1,1 milyar TL temettü ödemesi bekliyoruz. TRGYO, 0,8x 24T F/K ve 0,3x F/DD ile mevcut NAD‘ine göre %53 iskonto ile cazip bir şekilde işlem görmektedir.