Tüpraş ve Petkim için olumlu görüş verdi

Yapı Kredi Yatırım'ın hazırladığı raporda yer alan detaylar şöyle:

TÜPRAŞ 1Ç22 FİNANSAL SONUÇLARI

Tüpraş 1Ç22 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 760 milyon TL net zarara karşılık 0.89 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem piyasa net kar beklentisi olan 1 milyar TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 1.17 milyar TL’nin altında kaldı.

Tahminimizin sapmasının ana nedeni olarak beklentimizden yüksek gerçekleşen finansal giderleri söyleyebiliriz. Tüpraş 1Ç22’de özellikle ürün karlılıklarının daha iyi performans göstermesiyle varil başına 5.2 dolar net rafineri marjı açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise varil başına 1.5 dolar idi. Aynı dönemde Akdeniz Komplex rafineri marjı ise 2.4 dolar/varil (1Ç21: - 0.2 dolar/varil) olarak gerçekleşti.

Şirket yönetimi 2022 yılı için net rafineri marj beklentilerini güncelledi. Buna göre Şirket’in net rafineri marj beklentisi varil başına 4-5 dolar iken 8-9 dolar seviyesine yükseldi. Üretim ve satış hacminde herhangi bir değişiklik yapılmadı. Petrol piyasalarında son dönemde gözlemlenen yüksek volatiliten dolayı Akdeniz Komplex rafineri marj öngörüsü paylaşılmadı.

Açıklanan yeni net rafineri marj beklentisi bizim beklentimiz olan 5.5 dolar/varil oldukça üstünde. Yeni öngörünün detaylarını öğrendikten sonra model varsayımlarımızın üzerinden geçeceğiz. Hâlihazırda 12 aylık hedef fiyatımız 335 TL ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

1Ç22 net kar beklentilerin altında kalmasına rağmen net rafineri marj beklentisinin yukarı yönlü güncellenmesinden dolayı piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

PETKİM 1Ç22 FİNANSAL SONUÇLARI

Petkim 1Ç22 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 0.89 milyar TL net kara karşılık 1.75 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

Şirket’in 1Ç22’de yeniden değerlemeden 562 milyon TL gelir ve kur korumalı mevduat çerçevesinde de 244 milyon TL gelir kaydetmesi de finansallara olumlu yansıdı. 1Ç22’de gelirker yıllık bazda iki katından fazla artarak 11.4 milyar TL’ye ulaştı. Aynı dönemde ise satış hacmi 593 bin ton (1Ç21: 637 bin ton) seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22’de Şirket %14 VAFÖK marjı ile 1.6 milyar TL VAFÖK açıkladı.

Geçen senenin aynı döneminde açıklanan VAFÖK ise 1.2 milyar TL ve VAFÖK marjı se %23.7 idi. Petrol fiyatının artışına bağlı olarak nafta fiyatı yıllık bazda %66 arttı. 1Ç21’de ton başına 623 dolar olan Etilen-Nafta makası 1Ç22’de 493 dolar’a geriledi.

Şirket’in 2022 Mart sonu itibariyle net borç 9 milyar TL’ye (2021 yılsonu: 8.4 milyar TL) yükseldi. Net Borç/VAFÖK rasyosuise 1.36x olarak gerçekleşti. Şirket bugün sonuçlar ile telekonferans düzenleyecek. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel gelmesine rağmen net kar beklentilerden daha iyi olduğu için piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Şu an için 12 aylık hedef fiyatımız olan 13.1 TL/hisse ile AL tavsiyemizi koruyoruz.