Türk Telekom (TTKOM) hisse yorumu ve hedef fiyat

Halk Yatırım, Türk Telekom (TTKOM) hissesindeki detaylı bilanço analizini ve hedef fiyatını yatırımcılarla paylaştı.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

Net zarar beklentimizin aksine net kar. TMS 29 etkisi dahil 1Ç24’te Türk Telekom’un net karı yıllık bazda %15,8 düşüşle 1,04 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Kurum beklentimiz şirketin 395 mn TL net zarar açıklaması yönündeydi. Net zarar beklentimizin aksine kaydedilen net karda, beklentimizi aşan operasyonel karlılığa ek olarak, şirketin bu dönemde 7,68 mlr TL ile beklentimizin üzerinde net parasal pozisyon kazancı kaydedilmesi etkili oldu. Şirketin net parasal pozisyon karının desteğinde net kar açıklaması ve operasyonel karlılıkta güçlü artışa işaret eden finansallar ışığında 1Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

Borçlulukta artış. Şirketin düzeltilmemiş net borcu geçen yılın aynı dönemine göre %41 artış kaydederek 51,17 mlr TL seviyesine yükseldi. Bu çerçevede şirketin net finansal giderleri 3,02 mlr TL’den 5,65 mlr TL’ye yükseldi.

Kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen satış gelirleri. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde 1Ç24’te Türk Telekom’un konsolide cirosu yıllık bazda %6 reel büyüme ile 28,02 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %5 üzerinde gerçekleşti. Ciro görünümünde sabit genişbant segmenti ve mobil segment performansı belirleyici oldu. Sabit genişbant gelirleri 1Ç24’te yıllık bazda %7 artış kaydetti.

Mobil segment tarafında ise, fiyat revizyonlarına ek olarak, faturalı taraftaki abone kazanımları gelirlerdeki yükselişte rol oynadı. Bu çerçevede, mobil segment gelirleri yıllık bazda %21 artış kaydetti. Düşük kar marjına sahip olan kurumsal data kalemi geçen yılın aynı dönemine göre %11 düşüş kaydederken, diğer gelirler %9 artış kaydetti. Diğer yandan, sabit ses gelirlerinde %17, uluslararası gelirlerde de %6’lık düşüşler görüldü. Bu arada 15,25 mlr TL olan 1Ç23 cirosu, enflasyon muhasebesi sonrası 26,45 mlr TL olarak revize edildi.

Kurum beklentimizi aşan FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde 1Ç24’te şirketin FAVÖK’ü, ara bağlantı, network ve enerji giderlerindeki düşüşün desteğinde yıllık bazda %23 artışla 10,26 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin %8,3 üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK marjı da yıllık bazda 5,1 puan artışla %36,6’ya yükseldi. Bu arada 4,78 mlr TL olan 1Ç23 FAVÖK’ü, enflasyon muhasebesi sonrası 8,34 mlr TL olarak revize edildi.

TTKOM için 45,37 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 64,93 seviyesine revize ediyor; ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Operasyonel karlılıkta belirgin güçlenmeye işaret eden 1Ç24 sonuçlarının ardından modelimizi güncelliyoruz. 2024 yılsonu ciro ve FAVÖK öngörülerimizi sırasıyla 133,53 mlr TL ve 52,54 mlr TL seviyelerinde oluşturuyoruz. Benzer şirket çarpanları modelimiz ve makro tahminlerimizde yaptığımız güncellemelerin de ardından TTKOM için 45,37 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 64,93 seviyesine revize ediyor; ‘AL’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.