Türk Traktör TTRAK hisse yorumu ve teknik analizi

Değerlendirmede şöyle denildi:

"TTRAK, 3Ç20'de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 8  kat artırarak beklentilerin bizim beklentimizin %22 üzerinde, piyasa  beklentisinin %14 üzerinde, 200mn TL’ye ulaştı. (Oyak: 164mn TL –Konsensus: 176mn TL)

Net kârdaki böylesine güçlü büyümenin ana sebebi  yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine  rağmen hız kesmeden geri dönüşüne devam etmesi ve 3Ç20’deki kur  hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesidir. Yurtdışı satışlar ise  pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr büyümesini  sınırlandıran ana unsur olmuştur. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi satış  adetleri 3Ç20’de %133’lük artışla 5,834 adete ulaşırken, ihracat hacmi  ise %26’lık düşüşle 3,204 adete gerilemişti. Buna bağlı olarak  net  satış gelirleri ise beklentimize (1,677mn TL) paralel olarak yıllık  bazda %65 artarak 1,624mn TL’ye ulaşmıştır.

(Konsensus: 1,640mn TL) Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu etkisiyle brüt kâr  yıllık bazda %40 artarak 178mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr marjı ise  geçtiğimiz seneye kıyasla 420bps artış göstererek %18.0’e,  yükselmiştir. (Oyak: %17.5) Artan brüt kârlılığın nakit akışına olumlu  katkısına ek olarak TTRAK operasyonel giderler üzerindeki sıkı  kontrolünü sürdürmüştür.

Toplam operasyonel giderlerin net satışlara  oranı operasyonel kaldıraçın etkisiyle %5.2’ye (3Ç19: %7.0 - 2Ç20: %7.8) gerilemiştir. Başarılı geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise  beklentimizin (250mn TL) ve piyasa medyan beklentisinin (270n TL) %25  ve %16 üzerinde, yıllık bazda yaklaşık 3 katına çıkarak 312mn TL  olarak gerçekleşmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise Şirket’in  bu çeyrekte net nakit pozisyonuna geçtiğini görüyoruz. 1Ç19’dan bu  yana başarılı işletme sermayesi yönetimi sebebiyle borçlarında azalma  gördüğümüz Türk Traktör, oldukça güçlü satış adetlerinin yarattığı  güçlü nakit akışı sayesinde net nakit pozisyonuna geçmiştir. Sonuçlar  beklentilerimizden oldukça iyi gerçekleşmiştir.

Son olaraksa, Türk Traktör 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde  revize etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %10 daha artırarak 46 - 49bin adet adetlik traktör pazarı bekleyen şirket (Önceki: 41-46  bin adet), Türk Traktör çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti  beklentisini ise %7 oranında tekrar artırdı ve 22 - 23.5 bin adet  olarak (Önceki: 19.0 - 21.5 bin adet) revize etti. Yurtdışı satış  adetleri tarafında da alt bantta yukarı yönlü revizyona gidildi ve

11.5 – 12.5 bin adete çıkarıldı. (Önceki: 11.0 - 12.5bin adet) Yatırım harcamaları beklentisi ise artan yatırım ihtiyacı ve TL değer kaybının etkisiyle 200 - 240mn TL olarak yukarı revize edildi. (Önceki: 150 - 200mn TL) Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından Türk Traktör için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi korurken ve 4Ç20  ve 2021 yılı varsayımlarımızda değişikliğe gidiyoruz. Hisse başına  hedef fiyatımızı değişen varsayımlarımızın ardından 150.00TL (Önceki: 125.00TL) olarak güncelliyoruz."