Turkcell Hisse Değerlendirmesi

Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili  raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TCELL

Öneri: AL

Son Kapanış: 13,69

Hedef Fiyat: 17,35

Potansiyel Getiri: 27%

Turkcell'i 17.35TL hedef fiyat, %27 yükseliş potansiyeli ve Al  tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Şirket özellikle 4.5G  sonrası artan data kullanımı ile desteklenen güçlü FAVÖK rakamları ile  ön plana çıkmaktadır. Katma değerli dijital hizmetler tarafındaki  artış, enflasyona paralel artan tarifeler ve müşteri memnuniyeti  şirketin abone başına gelir rakamlarını desteklemektedir. Bunun  yanında etkili bilanço düzenlemeleri ile azalan borçluluk ve kur  pozisyonu riskleri azaltmaktadır.

FAVÖK yüksek ARPU rakamları ile destekleniyor. FAVÖK'ün 2019  yılında 10.5 milyar olmasını ve 2020'de ise 11.7 milyar TL'ye   ulaşmasını bekliyoruz. Enflasyondaki yükselişin tarifelere  yansıtılması ve dijital gelirlerdeki katkı ile birlikte artan abone  başına gelir rakamları (ARPU) karlılığı desteklemeye devam edecektir.

Bunun yanında şirketin abone kazanımını da bundan sonra stratejisinin  bir parçası yapması ilerisi için ek katkı yaratacaktır. 

Yeni işler hem gelir kanallarını artıracak hem de ileride  karlılığa destek olacaktır. Şirket Paycell ve dijital kurumsal ürünler  gibi yeni alanlara yatırım yaparak halihazırda bulunan abone tabanına  daha çok ürün ile ulaşmayı ve gelirlerini artırmayı hedeflemektedir.

Turkcell'in 2019 yılı karının %60'ını temettü olarak dağıtmasını  ve %6.5'lik temettü verimine ulaşmasını bekliyoruz. Ortaklar  arasındaki sorunlar halen tam olarak çözülmese de bu sorunlar son  yıllarda genel kurulun toplanıp temettü dağıtmasına engel olmamıştır.

Şirket Fintur'un satışından gelen nakit ve hedge uygulamaları ile  kur riskini minimize etmiştir. Turkcell'in eylül itibariyle hedge  enstrümanları dahil yaklaşık 155 milyon dolar uzun pozisyonu  bulunmaktadır. Net borçluluğu ise 9.6 milyar TL ile yaklaşık olarak FAVÖK'ünün 1.0 katı seviyesine gerilemiştir. Turkcell 2020T rakamlarına göre 3.4x FD/FAVÖK çarpanından işlem  görmektedir. Bu rakam benzer şirket ortalaması olan 5.9x'e göre %42  iskontolu olduğunu göstermektedir. F/K çarpanına göre ise şirket 7.9x  ile benzer şirketler ortalaması olan 15.0x'in oldukça altındadır.

Riskler (1) 5G ile ilgili henüz nasıl bir lisanslama olacağı ve bu  ihalenin neleri kapsayacağı, 2G 3G ve 4.5G lisanslarının süre sonunda  nasıl yenileneceğinin belli olmaması  şirketler için bir risk  unsurudur. (2) resmi düzenlemelerdeki olası değişiklikler bir diğer  risk unsurudur."