Turkcell TCELL hisse yorumu ve teknik analizi

Konu ile ilgili raporda şu değerlendirme yapıldı:

"COVID-19 pandemi sürecinde sağlıklı sonuçlar

Turkcell, 2Ç20’de piyasa ortalama beklentisi olan 846mn TL ve  tahminimiz 816mn TL’ye paralel olarak 846mn TL net kar açıklamıştır.

Grup’un operasyonel performansı da beklentiler dahilinde gerçekleşmiş  2Ç20 net karı, sağlıklı operasyonel performans, riskten korunma  işlemleri sonrası kaydedilen net kur farkı etkisindeki iyileşme ve 2Ç19’de bir defaya mahsus Kcell satışına ilişkin olarak 60mn TL  tutarında tazminat yükümlülüğü kaydedilmiş olması nedenleriyle, yıllık  bazda %83.1 artış (çeyreklik %2.4 azalış) göstermiştir.

Faturalı hat abonelikleri artmaya ve abone başına elde edilen  gelirler büyümeye devam etti - Turkcell, 2Ç20’de 144bin net faturalı  abone alımı gerçekleştirmiştir. Toplam mobil abone sayısı ise, BTK  düzenlemesi kapsamında 177bin adet oturum izni olmayan ön ödemeli  aboneliklerin iptali ile, bu çeyrekte 106bin artarak 33.4mn’a  yükselmiştir. Grup’un Türkiye operasyonlarından elde edilen abone başı  aylık gelirleri (M2M hariç), abone komposizyonunda faturalı hat  payının artarak %63.5’ye yükselmiş olması (2Ç19: %55.7), artan data ve  dijital hizmetler kullanımı ve yukarı yönlü satışlar ile yıllık %14.0  artarak 1Ç20’de 46.4 TL’ye ulaşmıştır.

Konsolide satış gelirleri  böylelikle, tüketici finansmanı konusunda faaliyet göstereren  iştirakinden elde edilen gelirlerin azalması ve spor müsabakaları  bahis oyunları işinin sonlanmış olmasına rağmen, yıllık %11.8 artarak  piyasa ortalama beklentisi olan 6,842mn TL ve tahminimiz 6,884mn TL’nin paralelinde, 6,924mn TL olarak gerçeklesmistir. Konsolide FAVÖK  marjı ise, direkt satış giderlerinin satış gelirlerine oranının yıllık  bazda görece olarak hafif artış göstermiş olmasıyla yıllık 0.4 y.p. (çeyreklik 1.4 y.p.) azalarak %40.8 olarak gerçekleşmiştir.

2Ç20 FAVÖK’ü böylelikle yıllık %10.6 (çeyreklik %0.5) artarak piyasa  ortalama beklentisi olan 2,817mn TL’nin ve tahminimiz 2,752mn TL’nin  paralelinde, 2,824mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net finansal giderler,  riskten korunma işlemleri sonrası kaydedilen net kur farkı etkisindeki  iyileşme ve finansal yükümlülüklerdeki daha düşük faiz giderleri  nedeniyle yıllık bazda %43.3 azalarak 601mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Efektif vergi oranı ise %21.6’ya gerilemiştir (2Ç19: %25.4, 1Ç20: %21.9). Böylelikle, esas itibariyle operasonel karlılıkta artış,  azalan net finansal giderler ve 2Ç19’da bir defaya mahsus Kcell  satışına ilişkin olarak 60mn TL tutarında tazminat yükümlülüğü  kaydedilmiş olması nedenleriyle Turkcell’in 2Ç20 net karı, yıllık  bazda %83.1 oranında artış göstermiştir. Grup’un net borcu 2Ç20  sonunda hesaplamalarımıza göre 8.4mlyr TL’ye (1Ç20 sonu: 9.6mlyr TL),  net borç/FAVÖK oranı da hafif olarak 0.88x’e gerilemiştir.

Hedef fiyatımızı yukarı yönde revize ederek AL önerimizi  sürdürmekteyiz – Turkcell’in 2020 yılında net 1mn abone kazanımı  hedefine ulaşacağını tahmin etmekteyiz. Rekabetin yılın ikinci  yarısında normalleşmesini, ancak abone başına elde edilen birim  gelirlerdeki artışın enflasyona yakınsamaya devam etmesini tahmin  etmekteyiz.

Tahminlerimizi hafif revize ederek, esas itibariyle Grup’un net borçluluğundaki gerileme ile Turkcell payları için 12  aylık 21.80 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. Grup payları hâlihazırda  tahminlerimize göre 2019T 3.9x, yurt dışı eşlenikleri ise 5.6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler. AL önerimizi  yinelemekteyiz."