"Tut" tavsiyesini "al"a yükseltti

Vakıf Yatırım, Çimsa için hedef fiyatını 48,52 TL olarak hesaplarken, "tut" tavsiyesini "al"a yükseltti.

Raporda yer alan detaylar şöyle:

Çimsa, 4Ç21 döneminde hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin oldukça üzerinde, yıllık yaklaşık 9 kat artışla 387 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmesine ek olarak özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar kaynaklı elde edilen 73,8 mn TL’lik gelir ve kaydedilen 191 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri, net karın beklentilerin oldukça üzerinde gelmesinde etkili oldu.

Yılın tamamında ise Çimsa’nın net karı, yıllık yaklaşık 5 kat yükselişle 1,02 mlr TL’ye yükseldi.

Şirketin satış gelirleri son çeyrekte beklentilerin üzerinde, yıllık %66 artarak 1,2 mlr TL’ye ulaşırken, yılın tamamında %80 büyümeyle 3,7 mlr TL’ye yükseldi. 2021 yılında satış gelirlerinin %54’ü yabancı para bazlı satışlardan kaynaklandı. Artan elektrik ve yakıt maliyetlerine karşılık son çeyrekte FAVÖK, yıllık bazda yatay seyrederek 135 mn TL’de kalırken, FAVÖK marjı ise yıllık 7 puan daralarak %11,1 seviyesine geriledi.

Yılın tamamında ise FAVÖK yıllık %46 artışla 646 mn TL’den yılı tamamladı. FAVÖK marjı ise 2020 yılına göre 4 puan gerileyerek %17,2 seviyelerinde kaldı. Şirketin net borcu 3Ç21 dönemine göre %37 artarak 1,1 mlr TL seviyesine yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu 3Ç21 dönemindeki 1,25x seviyesinden 4Ç21’de 1,71x seviyesine yükseldi.

Yorum: Son çeyrekte şirketin operasyonel performansı beklentileri aşarken, net kar ise operasyonel olmayan gelirlerin etkisiyle tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri ise son bir ayda endekse paralel bir seyir izledi. Finansallara piyasa tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 2022T 6,0x FD/FAVÖK ile işlem gören Çimsa için 48,52 TL hisse
başı fiyat hesaplıyoruz. Şirket için kısa vadeli Endekse Paralel Getiri ve uzun vadeli TUT önerilerimizi, “Endeksin Üzerinde Getiri” ve “AL” revize ediyoruz.