Ülker'i 'Model Portföy'ünden çıkardı

Gedik Yatırım'ın konuya ilişkin değerlendirmesi şu şekilde:

Ülker’i model portföyümüzden çıkartıyoruz: Şirket son dönemlerde beklentilerimizi teyit eden oldukça güçlü operasyonel ve nakit akımı performansına sahiptir. Öte yandan, şirketin son çeyrekte ana ortağı Yıldız Holding’den 1,7 milyar TL (USD 209mn) alacağı oluşmuş ve yönetimin bilgilendirmesine göre şirket bu alacaklardan yıllık (dolar bazında) %2,5 faiz kazanmaktadır.

Öte yandan şirket, yatırım fonlarına 2,3 milyar TL (USD 284mn) yatırım yapmış ve bu kalem yatırımların performansına göre net karda pozitif/negatif sert oynaklıklar yaratmaktadır.

Bahsettiğimiz bu iki kalem toplam likit varlıkların %71’ini oluşturmakta ve tecrübelerimiz bize bu şekildeki işlemlerin maalesef hisselerin çarpanlarını baskı altında tuttuğunu göstermektedir.

Dolayısıyla, hisseyi portföyümüze eklendiği 29 Nisan 2020 tarihinden itibaren nominal olarak yatay ve -%21 rölatif getirisi ile olumsuz bir katkı sağlamış olmasına rağmen portföyümüzden çıkartıyoruz.