Ünlü Yatırım Holding detaylı analiz ve hisse yorumu

Yapı Kredi Yatırım, Ünlü Yatırım Holding hissesindeki detaylı analizini ve hedef fiyatını yatırımcılarla paylaştı.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

Ünlü Yatırım Holding’in (“ÜNYH”) net karı TMS29 etkisi dahil 2023’te 36 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (2022: 24 milyon TL net zarar). Net gelirler yıllık %16 artarken, faaliyet karı ise %1 artış gösterdi. Şirket 2023’te 513 milyon TL parasal zarar elde etti (2022: 556mn TL parasal zarar). Efektif vergi oranın %77 olması da karlılığı baskıladı. Bu nedenlerle 2023 özkaynak karlılığı %3 gibi oldukça düşük bir seviyede gerçekleşti (TMS-29 hariç %48).

Açıklanan finansalları hisse için olumsuz olarak değerlendiriyoruz. 23 TL/hisse hedef fiyatımızı ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. TMS29 etkisi ile birlikte tahminlerimizi düzenlediğimizde, önümüzdeki yıllara dair tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı revize edeceğiz. 2023 finansallarına göre ÜNYH 77x F/K ve 1.8x PD/DD çarpanlarından işlem görmektedir.

Hisse 2023 sonuna göre XU100’a göre %21 geri geride performans gösterdi. Bu olumsuz performansta hem enflasyon muhasebesinin potansiyel olumsuz etkisinin hem de 25 Mart KAP açıklamasının (hissedar potansiyel hisse satışı) etkili olduğunu düşünüyoruz.

Net gelirler 2023’te yıllık %16 arttı ve 1.5 milyar TL seviyesine yükseldi. Yatırım danışmanlığı ve varlık yönetimi gelirleri yıllık %11 artarken, hazine gelirleri ise %172 artış gösterdi. Kurumsal finansman gelirleri yıllık %18 düşüş gösterdi. Takipteki krediler gelirleri yıllık %2 artarken, kurumsal satış gelirleri ise yatay seyretti.

Faaliyet giderleri yıllık %22 artış kaydetti. Bu artış personel giderlerinde (toplam faaliyet giderlerinde %54 paya sahip) %23 artış kaynaklı.

Net nakit pozisyon 544mn seviyesinde gerçekleşti (2022: 265mn TL). Müşterilere sağlanan kredi bakiyesi 359 milyon TL seviyesindedir. Kaldıraç oranı ise 1.7x gibi ihtiyatlı bir seviyede gerçekleşti.