Bilanço sonrası hissede 'AL'dan 'TUT'a döndü
Yapı Kredi Yatırım, dün 2023 ilk çeyrek sonuçlarını açıklayan ARCLK-Arçelik hisse senedi için hedef fiyatını 140 TL olarak korudu, tavsiyesini "al" dan "tut"a indirdi.
Yapı Kredi Yatırım tarafından hazırlanan raporda yer alan detaylar şöyle:
1Ç23 Sonuçları
Arçelik 1Ç23 finansallarında 1,1 milyar TL net kar açıkladı. Bu rakam yıllık bazda %8 daralırken piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel gerçekleşti. Bizim tahminimiz ise 810 milyon TL düzeyindeydi. Bizim tahminimizden sapma beklentimizi aşan ertelenmiş vergi gelirleri (ağırlıklı olarak Türkiye’deki teşviklerden yaratılan) kaleminden kaydedilenlerin etkisiyle %51 gibi sert bir daralma sergiledi.
1Ç23 sonuçları sonrası şirket yönetimi 2023 beklentilerinde (satış büyümesi: yaklaşık %45, VAFÖK marjı: yaklaşık %10) bir değişikliğe gitmedi. Arçelik’in 1Ç23’te özellikle hızla artan net işletme sermayesi ihtiyacı sonrasında net borcu çeyreklik bazda 26,9 milyar TL’den 32,5 milyar TL’ye geriledi. Bu tablo da 1Ç23’te şirketin nakit akışının belirgin şekilde zayıf bir seyir izlediğini gösteriyor.
Net Borç/VAFÖK oranı da önceki çeyrekteki 2,3x seviyesinden 2,6x’e yükseldi. Satışlar 1Ç23’te 39,9 milyar TL olurken yıllık bazda %42 büyüdü ve çoğunlukla beklentilere paralel gerçekleşti. Büyüme TL’de yıllık bazda ortalama değer kaybı, Türkiye’deki hacim büyümesi ve fiyat artışı ve yeni alınan şirketlerden kaynaklanan inorganik büyüme gibi etmenler sayesinde gerçekleşti. Öte yandan %42 konsolide satış büyümesini genel olarak zayıf bulduğumuzu ve bu zayıflığın da özellikle yurt dışı operasyonlardan kaynaklandığını belirtelim.
Yurt içi satışlar 15,0 milyar TL olurken yıllık bazda güçlü şekilde %79 arttı. Bu büyümede özellikle fiyat ve hacim artışları ana etkenler konumundaydı. Yurt dışı satışları ise hemen hemen tüm pazarlardaki hacim zayıflığı nedeniyle TL’deki değer kaybı ve fiyat artışları etkisine rağmen yıllık bazda sadece %26 büyüyerek 24,9 milyar TL oldu.
